海油工程行业动态点评:油气改革预期渐强,中海油服、海油工程受益

油气改革预期渐强,改革实质性利好油气产业链,海洋油气开发服务企业将直接受益增量市场近期国家能源局正就《油气管网设施公平开放监管办法(征求意见稿)》征求行业各方意见,根据意见稿,今后将加强开放监管,油气管道向第三方市场主体放开。而国研中心提交的“383改革方案”也建议放宽非常规油气资源勘探开发市场准入,加速相关资源的勘探开发。我们认为,打破能源领域垄断,加快对内对外开放,或将成为十八届三中全会改革的重要内容,其中可能包括放开原油成品油和天然气的进出口权,加速向社会和民营资本放开被几大石油公司垄断的上游油气资源,放开中游油气管道、原油成品油储备和LNG接收储运装置建设。改革将实质性利好油气产业链,将在油气市场引入竞争,改善现有相对垄断的供给体制和供给效率,将为资源开发及服务企业带来增量市场,海洋油气开发服务企业将直接受益。

    天然气紧缺背景下,新届政府高度重视海洋油气开发,南海油气开发或将进入大规模实质开发阶段在环境治理压力下,天然气等清洁能源得到政策大力鼓励。而我国海洋天然气资源储备丰富,占全国总量的30%。但我国海洋开发远低于世界水平,我国海洋原油和天然气的发现率分别仅为12.3%和10.9%,远低于世界平均探明率为73%和60.5%。在天然气紧缺与能源安全战略下,加强海洋油气开发成为重中之重。新届政府高度重视海洋油气开发,我国海洋油气开采将从渤海向南海深水区域转移,根据中海油规划将投入约2000亿元用于南海海域的油气勘探开发,2015年中海油计划南海深水区总产量将达到2500万吨油当量。而目前中海油已经与文莱国油成立合营公司开发相关海域,近期中海油还公布在南海地区对外开放9个海上区块,供与外国公司进行合作勘探开发。我国与越南的南海合作开发也有望得到突破,南海开发或将进入大规模实质开发阶段。

    中海油“十二五”后期资本开支将继续提高,海洋油气开发景气周期将继续按照中海油规划,2015年将实现6500万吨年产量,而2012年中海油年产量还是5000万吨,这预示着“十二五”后期资本支出将进一步加速,预计2013年中海油资本支出将达到历史新高120-140亿美元,同比增幅达到30-50%,明后两年大概率资本支出再创新高。而中海油除加大国内油气开发外,海外业务也在迅速发展,目前中海油海外储量、产量、油气销售收入,分别占公司总量的31.0%、22.0%和14.7%。中海油海外业务的良好发展将为国内海油油气开发企业带来巨大海外市场机遇,海外业务有望成为成长新动力。

    强烈看好海油工程行业,重点推荐海油工程和中海油服我们上调海油工程盈利预测与目标价,13-14年EPS分别为0.43、0.57,合理估值13-14元,对应2014年EPS、23-25倍PE;中海油服13-14年EPS分别为1.44、1.78,合理估值32-35元,对应2014年EPS、18-20倍PE。

    风险提示:南海开发国际纠纷风险,业绩低于预测风险。