方正证券2013年三季报业绩点评:自营收益大幅提升,未来发展空间巨大

三季度业绩平稳上升净利润同比上涨57.28%。

    方正证券(601901)30日晚间公布了2013年三季报,三季报显示,公司前三季度实现营业收入为23.85亿元,同比增长37.7%;归属于上市股东净利润8.38亿元,同比增长57.28%;每股收益0.14元,同比增长55.56%;ROE达到5.63%,同比增加了1.92个百分点。

    自营、两融贡献提升收入结构再度优化。

    从收入结构来看,对公司业绩贡献度较高的业务分别是经纪业务、以融资融券为代表的资本中介业务以及自营业务,对业绩的贡献度分别达到了46%、23%和21%。公司的优势省份一向聚集在江浙一带,仍然具有一定的区域色彩,前三季度公司经纪业务收入占比较中期回落,自营业务及融资融券业务贡献度提升,公司收入结构再度优化。

    融资融券业务大幅提升未来具备一定撬动空间。

    公司自年初确立创新转型的方向之后,作为创新业务排头兵的融资融券业务取得了大幅提升,截止到三季度末,公司融资融券余额达到64.29亿元,较去年同期增长了277.10%,市场份额企稳在2.25%左右。上半年融资融券业务对公司营业收入的贡献度达到了11%,已经超过资产管理、投资银行等券商传统业务。目前公司融资融券业务的杠杆率处在低位,未来在杠杆撬动的基础上,两融等资本中介业务还具有一定的盈利空间。

    自营投资收益率大幅增长持续性有待观察。

    公司自营业务前三季度实现营业收入5.02亿元,收入贡献度稳步提升。公司自营规模保持在52亿元左右,投资收益率猛增至9.59%,收益能力较去年同期增长了136.5%。但公司自营业务能否长期保持高收益率还具有一定的不确定性,持续性还有待观察。

    收购民族证券看好综合金融平台发展空间。

    公司9月末发布公告称将吸收合并民族证券,方正证券主要的营业网点多布局在湖南浙江两省,主营业务在南方地区的占比较大,而民族证券营业网点主要分布于东北、华北和西北地区,此次吸收合并完成后将充分体现地域互补优势,进一步扩大方正证券的经营区域,优化上市公司业务构成,增强上市公司整体竞争力。公司经营业绩相对稳定,加上资源整合后带来的资产规模和资产质量提升以及收购金融资源后带来的平台溢价,看好公司在结构整合期后未来的增长能力,维持公司买入评级。

    风险提示:市场下行风险收购进程遇阻