宋城股份:三季度业绩明显增长,三亚项目接待量达到预期

2013年10月24日公司披露三季报,受旅游传统旺季带动,三季度单季EPS报0.2元,同比增长25%,小幅超出市场预期,主要分析如下: 前三季度扣非后净利润增长已达到股权激励方案要求。前三季实现营业收入约4.93亿元,同比增长9.85%;归属于母公司净利润2.48亿元,同比增长14.02%;扣非后归属上市公司净利润约2.26亿元,同比增长21.21%;基本每股收益0.45元,同比增长15.38%;净资产收益率8.06%,同比增长5.51%。

    禽流感事件对于景区客流量的冲击慢慢淡去,三季度净利润明显增长。三季度单季实现营业收入约2.3亿元,环比上升30.95%、同比上升9.84%;归属于母公司净利润1.14亿元,环比上升30.75%、同比上升26.01%;基本每股收益0.2元,环比上升25%、同比上升25%;净资产收益率3.7%,同比上升16.72%。

    公司借助暑期旺季推出多项优惠活动,加上电子渠道客流出现大幅增长,团、散客比例优化,是三季度净利润得以明显增长的主要原因。在暑期旺季公司推出充满比基尼、锅庄等现代民俗元素的第十二届夏季“泼水狂欢节”,并于7月中旬推出了持续两周的“感恩市民大放送”活动以及“科技宋城”、“游乐宋城”、“演艺宋城”等3大体验等活动,对客流增长拉动明显。三季度宋城景区终端、组团、散客市场均显著回暖,团客与散客比例持续优化,电子商务渠道客流也呈现爆发性增长。

    销售费用明显下降,对公司盈利增长亦有贡献。前三季度销售费用报0.17亿元,同比下降37.93%,一方面是由于当期公司取消了西湖一日游以减少相应开支,另一方面是由于公司上市之后品牌效应逐渐体现,同时浙江宋城前期积累的口碑和知名度开始发酵,在此有利条件下公司合理控制了广告费投入,带动了销售费用的显著下降。

    十月传统旺季接待量依然明显增长,首个异地项目三亚千古情游客量达到公司预期,为四季度盈利增长提供一定保障,全年来看公司有望完成股权激励业绩要求。“十一”黄金周期间,公司旗下公园共接待游客量为69.2万人次。其中,杭州大本营总体接待游客量为65万人次,同比增长15%,大型歌舞《宋城千古情》突破单日九场接待量,创年内接待新高。杭州乐园接待游客量同比增长72.4%;烂苹果乐园接待游客量同比增长11.31%。全新亮相的三亚千古情景区于9月底开业,国庆期间景区接待4.2万人次游客量,达到公司预期。

    维持“增持”评级。黄金周期间公司景区接待量符合预期,加上目前新版《宋城千古情》已经推出,从编导演服化道景美音以及接待规模等进行全方位升级换代,未来景区接待能力有望得到提升,盈利增长仍有较强的持续性,我们预计公司2013~2015年EPS为0.53、0.64和0.79元/股,对应PE分别为37、31和25倍,维持“增持”评级不变。

    风险提示:自然因素和社会因素的风险;经济周期影响的风险;市场竞争风险;募集资金