新文化2013年三季报业绩预告点评:收入确认偏少,看好公司未来发展前景

事件:

    公司公布2013年三季度业绩预告:新文化近日发布了2013年三季报业绩预告,公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为6132.50万元~6578.50万元,较上年同期增长10%-18%。

    点评:

    三季度确认收入偏少,业绩低于预期:新文化2013年7~9月归属于上市公司股东的净利润均值约为1290万元,扣除非经常性损益对净利润的影响金额290万元,三季度净利润约1000万元左右,较上年三季度单季度净利润1537万元下滑明显。主要原因是电视剧发行至确认收入存在一定期间的时滞以及全年收入分布的不均衡性,这与行业属性有关。尽管7-9月份共取得了包括《上有小下有老》(原名《更年期的战争》)、《城市恋人》、《结婚的秘密》等3部电视剧的发行许可证,但仅《城市恋人》确认了公司固定回报收益,而公司的其他电视剧收入平稳增长。《领袖》、《大江东去》、《一代枭雄》等电视剧预计在今年年底或明年年初可取得发行许可证。其中,《一代枭雄》属公司重点投资项目,在首轮发行中已经取得1.52亿元预售合同,其年底前能否取得发行许可证及向电视台提供播映带确认收入,将对公司本年度业绩影响较大。《城市恋人》将在浙江卫视独家首播,符合公司坚持做好精品剧的经营战略。公司重点投资的《新封神榜》年底或将开拍,对公司未来的业绩增长构成支撑。

    积极开拓电影业务看好公司未来外延式发展前景:报告期内,公司积极开拓电影方面的业务。目前,公司正在积极洽谈与电视频道的合作,开辟周末电影剧场,投资拍摄性价比较高,以频道播放为主的电视电影,预计未来一两年内可以看到。2013年8月,公司出资1200万元投资上海兰馨电影院,投资比例为60%。兰馨影院原注册资本为人民币180万元,上海浦东文化传媒有限公司系兰馨影院全额出资单位,持股比例为100%,增资扩股并改制更名后,浦东文化占注册资本的40%。上海浦东文化传媒有限公司出资方为上海市浦东新区国有资产监督管理委员会,拥有丰富的文化产业资源,未来双方可能会有更多方面的合作。我们认为,在兰馨影院之后,同属于上海浦东传媒的东昌电影院有望以同样的方式转企改制。另外,公司未来将采取团队合作或并购重组的方式,积极延伸产业链。

    盈利预测与投资建议:我们预测2013年、2014年每股收益分别为1.15元、1.53元,对应市盈率42倍、32倍,首次给予“增持”评级。

    风险因素:市场竞争加剧,外延式扩张不达预期。