流动性跟踪报告:月末巨额投放,同业利率回落和债市收益率续升

主要观点:

    量:最后一周巨额净投放,稳定季末流动性

    货币供应量增速在经历5、6月份连续2个月的回落后,7、8月份出现较明显的反弹,8月份反弹力度相对温和,这与政策层下半年稳增长定调和央行重回稳健直接相关,预计9月份数据仍维持平稳、改善。

    金融机构月新增人民币贷款8月为7113亿元,7、8月超全年的预期节奏,贷款余额增速微降0.2个百分点。

    社会融资总量8月暴增至15687亿元,比去年同期增加3000余亿元,比上个月增长超90%。其中,新增信托贷款略降,委托贷款比7月增长1000亿元出头,为今年以来最高。

    8月新增外汇占款结束连续2个月的负状态,增长273亿元,显示之前外围担忧我国硬着陆的预期开始转向。现金净投放8月为513亿元。

    现金净投放、与外汇占款均为正。

    央行公开市场操作层面,进入9月份以来,前三周净回收,最后一周为应对长假及季节因素央行投放1550亿元。但央行投入仍维持定点锁定(创新性的6天期投放)、不增加节后流动性的稳健思维。

    价:资金利率冲高回落,总体稳定,债市收益率走高趋势未变

    几大同业的短期限利率受月末、季末、国庆长假因素影响在9月中都有接受1个点的冲高,月末在央行巨额投放平抑下明显回落。

    银行间固定利率企业债、国债的收益率则仍维持走高状态,背后原因是基本面而非短期流动性因素。

    四地贴现利率走势相似,9月份直贴利率都有逐步缓慢上升的过程,没有和同业拆借市场上所展现出来的资金紧张及缓解等状况。

    从民间借贷看:温州民间融资综合利率水平一直在20%左右徘徊。

    汇率:持续缓慢升值

    人民币名义、实际有效汇率指数均连创新高,8月实际有效汇率指数略有回落。人民币即期汇率持续升值,近期为6.1202,一年期的NDF为6.1985。

    港币由于具有类人民币资产属性,以及资本自由流动,港币的走势值得跟踪。