农林牧渔行业周报:母猪存栏微幅回升,土地流转概念降温

上周农业板块小幅跑输大盘:上周仅3个交易日。大盘回调,沪深300下跌2.27%,金融地产等周期股领跌;农业板块跌幅2.78%,小幅跑输大盘。

    分子行业来看,之前两周炒作热情高涨的土地流转概念上周开始降温。亚盛集团、北大荒、海南橡胶上周三个交易日的跌幅在6-10%左右。畜禽板块表现也较弱,民和、益生、华英等高弹性养殖股跑输大盘,原因可能是旺季将过,畜禽价格缺乏持续上涨动力。上周表现较好的是疫苗板块,金宇、瑞普等分别有4-5%的涨幅。

    鸡苗价格维持在2.65元附近:9月22日山东烟台鸡苗平均价约2.45元/羽,成本线在2.5元/羽附近。目前苗价仅在盈亏平衡点附近,而7-8月份价格甚至一度低于1元,相关公司三季度业绩压力大。此轮旺季补栏的鸡苗价格表现低于市场预期,只是到达盈亏平衡线附近。我们认为这一价格验证了我们之前传达的种鸡产能较多,鸡肉库存较大的观点。对于后续行情,我们认为苗价周期性上涨需要等待猪周期触底回升的带动。

    猪价稳定,小幅震荡。(1)搜猪网9月18日数据,生猪价格15.74元/公斤,猪粮比6.51,头均亏盈利84元,仔猪价格31.54元/公斤。(2)维持此前观点,我们预计国庆节前猪价仍有消费支撑。但节后随着需求回落,而母猪存栏较高,生猪供给大量释放,猪价将呈弱势回调走势。

    大宗农产品回落。上周CBOT活跃合约玉米、小麦、大豆涨幅分别为-1.58%、+0.86%和-4.60%,原因是降雨天气使得作为生长状况稳定,临近收割,天气情况较好,供给压力较大。

    8月母猪存栏微幅回升。(1)8月母猪存栏微幅回升0.3%,绝对数值估计在5013万头左右。符合我们此前的判断。我们此前的观点是下半年起母猪淘汰减缓,存栏数量甚至有可能不下降。6-8月份猪价回升,养殖户资金压力得到缓解,缺乏淘汰母猪的动力。另外一方面,我们通过草根调研了解,有些养殖户在资金压力得到缓解后,甚至有借钱继续扩大生产规模的意图。因此从统计数据上看,下半年起母猪存栏缓慢下降,甚至不下降。

    (2)三季度接近尾声。四季度起由于前期积累的供给大量释放,可能导致猪价低于市场预期,影响当期的业绩和股价。如果出现这种情况,则明年春节后则很可能是本轮周期底部,建议投资者把握周期性机会。

    投资建议:当前时点在三、四季度之交,子行业基本面或将变化。1、养殖,四季度猪价旺季不旺,对当期业绩和股价产生不利影响,但使周期底部更早到来。2、饲料、疫苗由于四季度存栏量较多,市场需求回暖。3、种子行业新销售季节开始,行业供需状况可能改变,需要再度跟踪和验证。

    4,海参捕捞旺季即将到来,价格可能超出市场预期,反映海参减产的严重程度,需要重点跟踪。

    风险提示:价格变化超预期容易对股价造成波动风险。