投资策略周报:节前的宁静

本周A股策略观点

    一周回顾:八月宏观数据持续向好,市场对于改革的预期继续发酵,支持市场上周延续上涨态势。上证综指一周上涨4.5%,创业板指数回落后周五反弹,全周下跌2.3%。金融改革、上海自贸区、土地改革等主题较为活跃。航运、航空、证券、银行、零售涨幅居前,科技板块有所回落。

    下周展望:七、八月份宏观经济数据连续反弹,也减轻了市场对于经济的担心,如果经济复苏持续性在九月份得到延续,市场有望实现“金九银十”,需要持续关注这次经济复苏背后的动力。短期来看,经过上周的快速反弹,同时考虑节日因素,预计市场将进入小幅震荡的阶段,并仍将保持局部活跃,关注美联储议息会议以及季末流动性的变化。

    行业建议:行业层面,我们继续看好估值尚在合理区间、基本面稳定的汽车、非酒食品饮料、家电、部分基本面有变化的零售等消费行业,以及金融板块中的券商和银行。预计十八届三中全会前,市场对于改革红利预期不减,主题上仍可参与上海自贸区、土地改革、民资开放、新能源等主题。

    盈利与估值:短期内经济数据好转以及改革预期支持周期性板块估值修复,而创业板面临估值压力。上周2013年市场一致预期变化不大,从行业看,餐饮旅游、航空机场等行业市场一致预期有所上调,信息服务出现下调,年初至今有色金属行业下调幅度最大。

    资金与流动性:中秋国庆假期即将到来,再叠加季末效应,资金面可能出现暂时偏紧的情况。但考虑到十八届三中全会前夕管理层有稳定大局的意向,类似6月底流动性紧张的境况预计不会重演,资金面将处于紧平衡的状态。我们的模型估算显示股票型基金的平均仓位为79.6%,上周主动减仓2.4%。股市资金面上,上周海外资金在连续16周净流出的情况下转为净流入,既有海外因素影响,一定程度上也显示了中国经济数据的好转对于市场情绪的正面支持。