化工行业双周报:“金九银十”,关注化工旺季投资机会

1、传统旺季来临,关注旺季投资机会

    接下来的两个月,是部分化工产品需求旺季的开始,近期,受叙利亚问题等多方面因素影响,国际油价维持高位,这在一定程度上给化工品提供了成本支撑,而伴随着旺季的到来,我们认为后市化工品会有一波不错的行情。在目前市场环境下,建议关注氨纶、百草枯、纺织化学品、聚氨酯以及民爆行业的投资机会。看好氨纶的逻辑有两个,一是近两年来氨纶产能扩增有限,来自供给端的冲击较小,二是上游原料PEMEG产能过剩,未来氨纶成本有望维持低位;百草枯方面,受吡啶反倾销以及环保核查加强影响,看好具有吡啶产能配套的百草枯生产企业;纺织化学品主要关注染料行业,由于近年来行业落后产能淘汰一直在进行,产业升级后的效果在不断显现,近期染料价格上涨,我们预计行情还将持续;聚氨酯方面,进入9月下游需求开始增加,建议关注聚氨酯原料,如TDI、聚合MDI等;民爆行情持续看好,与其他化工行业不同,由于受到政策严格限制,行业公司只能通过横向并购和发展爆破工程服务扩大自身规模,而这些也都是国家政策所鼓励的,看好地处西部地区的区域性民爆龙头企业的发展。相关公司如华峰氨纶(002064)、红太阳(000525)、沙隆达A(000553)、浙江龙盛(600352)、万华化学(600309)、沧州大化(600230)、久联发展(002037)、江南化工(002226)等。

    2、获成本支撑,大部分化工品价格上扬

    本期双周均价涨幅居前的五种产品分别为丁二烯、天然气、氨纶(40D)、苯胺和LDPE;双周均价跌幅居前的五种产品分别为硫磺、钾肥、聚合MDI、TDI和PVC(电石法)。氨纶价格如我们预期还是出现上涨态势,目前40D氨纶价格为53000元/吨,较前期上涨6%,作为重要的纺织品添加剂,氨纶需求弹性较大,我们继续看好氨纶后市,从规格上看,20D、30D等细旦氨纶,以及具有附加功能的差别化氨纶的盈利空间较大,建议关注产品差别化率较高的企业;苯胺价格上涨,将在一定程度上支撑MDI价格,而MDI的需求旺季即将到来,预计优势MDI价格将止跌企稳。

    本期,钾肥价格如我们预期出现下跌,主要受俄罗斯钾肥巨头推出钾肥出口联盟所致,继续看空钾肥后市;TDI价格出现阶段性回调,我们认为在上游成本支撑和下游需求拉动作用下,后市将止跌企稳,相关公司可继续关注。

    3、丁二烯停车检修装置较多,价格持续上涨

    近期,丁二烯价格持续上涨,目前价格为9300元/吨,本期双周均价涨幅为6.41%,位居我们关注的重点化工产品首位,较7月份低点的7000元/吨上涨32.9%。我们注意到,近期丁二烯产能装置检修较多,百川资讯统计显示辽阳石化公司亿方工业公司位于辽宁辽阳的3万吨/年丁二烯装置已于7月27日左右开始停车检修,此次停车为其三年一次的例行检修;抚顺石化丁二烯装置停车检修,开车时间延迟至9月底;北京东方丁二烯装置停车中;山东玉皇10万吨/年的丁二烯装置开车时间待定;山东万达化工有限公司新上10万吨/年丁二烯装置进行水试阶段;扬子石化3#停车,1、2#丁二烯装置正常运行。装置的检修给丁二烯供给端带来了冲击,而下游合成橡胶目前对丁二烯的需求较为旺盛,预计后市丁二烯价格还将维持强势,建议继续关注齐翔腾达(002408)投资机会,维持公司评级不变。

    4、投资建议

    随着旺季的到来,部分化工品价格将维持强势,相关公司机会可继续关注,依然看好民爆、氨纶、百草枯、聚氨酯、纺织化学品等子行业投资机会,重点关注公司如久联发展(002037)、华峰氨纶(002064)、红太阳(000525)等。

    5、风险提示

    政策风险;原油价格波动风险;安全生产风险。