资金交易策略之四:初探市场微观结构,指令单薄与指令单流

报告摘要:

    一号程序化策略的跟踪情况与现实交易问题汇总

    系列报告的前几篇均立足沪深300股指期货的基本面--300只个股的成交明细数据进行研究,并形成较为成熟的股指期货程序化策略一号进行跟踪(6月26日开始),一号策略8月收益率达到8%,这一节将介绍一号策略的具体运行状况,以及交易过程中可能遇到的问题。

    二号程序化策略开发初步阶段:思路初探与简单实证

    二号策略将更多注重期货合约本身的交易状况(而非300只个股),这也是为了顾及更高频交易中的运算速率问题(以目前我们的运行条件,同时计算300只股票实时行情数据并形成信号需要2-3秒)。二号策略将从IF合约指令单簿和指令单流入手,挖掘微观结构中的具有预测能力的因子,例如报价中间价对数收益序列与成交价对数收益率序列的差值z,报价深度,大额交易等。策略的开发周期是一个由繁至简的过程,目前这篇报告是介绍第一阶段实证过程,第一步以线性估计为主(GMM),后续我们可能运用复杂一些的手段进行分析,我们会在之后报告中逐步介绍可行的策略步骤和部署细节。

    实证初步结论

    从目前的进度来看,z、报价深度、大额交易、符号交易量均没有显著的一阶预测效应(非马尔科夫一阶过程);但过去n个观察周期的信号聚合值对下一周期的价格方向有显著预测性。

    下一步工作

    程序化策略开发大致为:建模,策略开发,回测复盘,模拟交易,实盘。其中建模过程偏重学术验证,多较复杂,但随着流程走向实盘,复杂的论证会简化为可用的结论。接下来,我们会继续完成建模阶段,尝试使用更复杂一些的相关性研究手段,并走向策略开发阶段,化繁为简。