日本经济展望专题报告:处于十字路口-安倍维新还是另一个失落的十年

概述:

    日本首相安倍晋三领导的自由民主党及其联盟伙伴公明党在7月份上院选举取得过半数席位。选举结果给了安倍联盟上下两院国会的控制权,巩固了安倍的政治权力。在安倍上台的半年时间,日本短期经济表现有所改善,投资者情绪也有所恢复。五月份日经指数攀升至15,627,为2007年12月以来的最高水平。尽管短期内货币政策和财政政策有效支持经济增长,但市场与大众对保持目前增速及实现可持续增长的期望使安倍政府倍感压力。二季度GDP增速低于市场预期很可能导致压力增大,政府的结构性改革也可能因此受限。恢复经济长期增长会面临许多巨大的挑战。在本报告中,我们概述了日本目前的经济状况和前景,并在报告开篇提供了“安倍经济学图释”,同时对主要观点做了总结。

    核心观点:

    短期内日本市场和宏观经济状况及前景还是比较乐观,但未来会有较大的不确定性。安倍经济学会增加由国债泡沫破灭引起的黑天鹅事件的风险。

    安倍经济学由“三支箭”组成:扩张性货币政策、支持性的财政政策和结构性改革。目前日本政府主要还是动用货币政策和财政政策,政策重点将从货币和财政政策转向第三支箭--结构性改革。

    我们的看法是安倍经济学的第三支箭不会达到前两支箭的效果。结构性改革不仅设计复杂,同时也很难成功实施,其主要原因就是代表不同历史和政治因素的利益集团会反对新政策。小泉政府的改革显示了实施改革以实现长期效果的难度。日本经济存在一系列结构性问题,核心问题包括由经济扭曲导致的竞争力弱、人口老龄化及不断增加的国债负担。改革的重点领域包括农业、养老保险制度、医疗保健行业、经济特区、税制改革、劳动力市场和能源行业。

    鉴于积极的货币和财政政策将提振经济增长,日本经济在短期内还会继续恢复,但中长期前景仍不明朗,经济仍存在很多不易解决的结构性的问题。无论成功与否,日本政策调整也将对全球经济影响至深。由于安倍实施大胆的政策调整,期望有个中庸结果是不太可能的。日本未来很有可能在昙花一现的“安倍维新”之后,进入另一个“失落的十年”。