国统股份:订单向好,毛利提升

事项:

    公司发布2013年半年度报告。发布半年度业绩报告称,2013年半年度归属于母公司所有者的净利润为521.91万元,上年同期亏损1060.89万元;营业收入为1.51亿元,较上年同期减2.74%;扣非后净利润为-192.59万元。

    基本EPS为0.045元,上年同期亏损0.091元。

    主要观点:

    PCCP毛利增长,营业外收入弥补亏损。公司的主营产品为预应力钢筒混凝土管(简称PCCP)及其它输水管道的开发、制造及安装,是全国同行业知名度最高、实力最强的企业之一。上半年实现的主营收入中,产品规格与上年同期有所差异,销售大口径管材占营业收入比重大,毛利水平大幅提高。本期主营收入毛利率39.52%,较上年同期增长13.17个百分点,是营业利润增长的主要原因。同时,本期非经常性损益合计714万元,增厚EPS0.05元。

    主要为全资子公司天津河海收购了天津新天洋100%股权,投资成本较低而确认营业外收入710万元。上年同期为11万元。

    订单饱满近20亿,业绩有望提升。报告期内,公司新签订合同订单4.23亿元。国内水利建设、南水北调工程牵动pccp需求,今年以来公司在南水北调河北配套工程上的中标超预期,“保沧干渠工程沧州段PCCP管道制造第三标段”和“保沧干渠工程保定段PCCP管道制造第五标段”中标金额共占2012年营收的55.6%。公司去年由于东北某工程11.5亿订单从今年才开始供货,导致收入下滑。去年新签订单16.46亿,前年结转订单3.69亿,去年履行5.50亿,目前在手订单约达为17亿以上,订单饱满。预计公司前三季度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长幅度在380%-430%之间。

    下游需求巨大,未来发展向好。城镇供水保障能力建设、南水北调工程、农田水利工程、城镇污水建设管网将为管材需求提供广阔空间,随着南水北调工程东、中线后期工程及西线前期工程的陆续开工建设,将提供长期订单需求。

    盈利预测。根据目前公司在手订单及产品毛利率向好的趋势,今年下半年业绩将迎来高增长。我们模型预测13-15年EPS分别为0.3、0.42、0.48元,对应PE40,28和25倍,建议积极关注高增长。