中航光电:具备基础优势,不断拓展新领域

实现由部件生产向集成化产品和方案发展

    未来几年北美连接器市场增长将基本保持稳定,中国将领跑全球市场,尾随其后的依次是印度、亚洲其它地区以及欧洲,越来越多的连接器制造商

    将策略重心向着中国和印度迁徙。

    公司起身于军工领域,民用市场的不断拓展,将带来更巨大的业务空间。

    同时,公司由部件生产向飞机安装架和光端机等集成化产品和方案的业务方向拓展,将使公司业务价值进一步提升。

    具备明显军工的技术、质量和市场资源优势

    公司起身与军工和航空领域,在技术科研和技术来源等方面,有着不可比拟的资源优势。譬如,在线簧技术领域,目前能够在国内大批量完整的生产,只有公司一家。

    国内航空和军工领域的连接器市场,除了更加严格的供应商认证门槛外,由于航空和军工涉及国家安全和机密等因素,国产化壁垒非常高,所以,该市场存在一定的“利基市场”效应。稳定的航空和军工连接器市场领域,给公司带来了稳定增长的收入规模,和高于其他市场领域的利润来源。这些,都将是公司持续投入和扩大规模生产的基础市场资源。

    投资建议:

    预计2013-2015年公司可分别实现营业收入2,655.32百万元、3,178.75百万元和3,870.81百万元,同比增长20.51%、19.71%和21.77%;分别实现归属于母公司所有者的净利润236.30百万元、305.30百万元和394.24百万元,同比增长16.53%、29.20%和29.13%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.51元、0.66元和0.85元。

    公司FCFF估值法估值的价值区间为:15.46-19.87元每股,公司相对估值法的对应价值区间为14.79-17.74元每股,分别取2区间高低值的中值,得出公司的合理价值区间为:15.12-18.80元每股。

    维持未来6个月对公司“增持”的投资评级,建议增持。