唐山钢铁行业调研: 年年难过年年过

投资要点

    本周我们对于唐山钢铁行业进行实地调研,主要结论为:?钢价:自6月下旬以来的钢价上涨仍有望持续到8月中旬,主要驱动力为下游补库以及钢铁行业前期库存去化较为彻底。

    开工率和库存:目前唐山地区高炉开工率91%,为年初以来较低水平,但仍高于全国平均,目前开工率较低的主要为部分成本较高的国营钢企。钢贸商钢厂库存已达到年初以来最低水平(钢坯年初最高177万吨,目前57万吨),贸易商反馈下游补库仍可持续。

    盈利和现金流:钢企盈利普遍比去年差,截至上半年盈利企业很少。尽管多数钢企今年盈利情况比去年差,但总体看现金流还周转顺利,即使在2012年不少唐山钢企仍实现盈利,同时在钢铁以外的业务扩张(如房地产投资/物流等)等不如江浙一带同行激进,因此钢厂资金很难出现系统性危机。

    融资成本:持续紧张,但钢企融资成本环比同比变化不大。目前小型钢企融资仍在月息1分2左右,大型钢企的融资优势明显。?环保:环保组调研频繁,可能进一步升级。预计安装烧结脱硫等设备会成为一些未达标钢企的不得以选择。目前一个脱硫设备的成本一般为一台烧结机总投资30%左右,吨钢成本增加20-30元。

    产业整合:国外市场化的行业整合模式难以在国内推行,但环保和资金压力已迫使少数小企业有待价而沽的心态,但行业缺乏有意愿的整合者,整合仍需要政府给与合适的退出补偿机制。

    风险提示:粗钢产量持续保持高水平