策略评论:改革红利增强市场信心

投资要点

    事件

    李克强总理于7月24日主持召开国务院常务会议,决定进一步公平税负,暂免征收部分小微企业增值税和营业税;研究确定促进贸易便利化推动进出口稳定发展的措施;部署改革铁路投融资体制,加快中西部和贫困地区铁路建设。

    评论:

    继简政放权、利率市场化改革之后,本次会议再次推出重要改革措施。从今年持续推进的改革内容看,基本沿袭了《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》中的方向(详见正文):深入推进行政体制改革,加快推进财税、金融、投融资、价格等领域改革,积极推动民生保障、城镇化和统筹城乡相关改革。

    今年改革的重点工作主要是实现以下五个目标:(1)通过激发各类市场主体的活力和创造力,促进经济稳定增长;(2)通过降低市场准入的门槛,推动经济转型;(3)通过发展中小微企业、多种所有制经济,释放就业创业创新活力;(4)通过协调事权与财权,更好的发挥地方政府职能;(5)改善民生。本次推出的措施主要是实现前三个目标。

    考虑到当前我国经济运行仍处于合理区间,本次会议特别强调要在营造公平开放便利的市场环境上多下功夫,在激发市场主体活力上多想办法,在加强薄弱环节建设上加大力度,充分发挥市场机制作用,释放改革红利,为经济持续健康发展注入不竭动力。

    当前的政策内容和政策时点颇有“稳增长”的意味,但这并不意味着大规模的刺激措施即将展开,我们认为,政策布局仍延续了“即稳当前,又利长远”的思路。这从铁路建设布局中可见一斑:铁路是国家重要的基础设施和民生工程,是资源节约型和环境友好型运输方式;推进铁路投融资体制改革,优先建设中西部和贫困地区的铁路相关设施。这将有力推动扶贫攻坚,促进区域协调发展和积极稳妥推进城镇化,更好地实现群众改善生产生活条件、增加收入的迫切期盼。

    改革措施的不断推出无疑增强了投资者对于未来的信心,对于A股而言,三季度继续维持乐观态度(参见《花谢花开》,2013年6月30日;《预期有改善,情绪有修复》,2013年7月12日)。

    配置上而言,除了一直强调的符合经济转型的行业、景气边际改善的行业之外,当前亦可配置铁路基建相关的行业龙头公司。