广联达:预期中的超预期

事件

    公司公告13年上半年业绩快报,报告期内,公司实现营业收入5.23亿元,同比增长65.78%,实现营业利润1.58亿元,同比增长39.91%,归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,同比增长91.29%。

    简评

    公司业绩大幅增长

    上半年,公司净利润达1.86亿元,接近业绩预告的上限,显示出公司今年上半年业绩不断向上修正的预期得到证实。也验证了我们对公司的判断,即:由新规带来的产品更新收入会给公司上半年业绩带来良好体现。

    公司收入增幅继续超预期

    公司上半年收入增幅达65.78%,小幅超出我们的预期,工具类软件(包括算量和计价)大幅增长,其中计价类软件更新收入增长较为显著。另外新产品的推广也较为顺利,包括:财价信息服务,施工类软件,项目管理软件等。我们认为今年财价信息服务收入增速会较为显著,规模有望达到亿元的级别。我们很看好公司新产品的推广带动公司业绩继续高增长。

    二季度费用占比显著下降

    公司二季度营业收入达到3.33亿元,营业利润达到1.21亿元,均达到历史次高点。显示出公司期间费用率在二季度显著下降,显示出了公司在成本管控方面的决心和能力,我们认为费用的管控将会贯穿全年。

    下半年进入旺季,业绩有保障

    公司从09年到12年下半年收入分别为上半年收入的2倍,1.66倍,1.54倍,2.21倍。从历史规律看,下半年将进入收入高峰期,我们认为公司完成收入预期压力不大。如果考虑到退税因素,我们认为全年业绩有进一步超预期的可能性。虽然政府预计不会有大规模的经济刺激计划,但广联达的下游建筑业今年投资增速明显好于去年,这也为公司的快速成长提供了良好的环境。

    盈利预测与投资建议

    目前我国建筑业信息化还有很大的空间,我们持续看好公司依托现有的销售渠道,通过不断推出新产品来满足客户需求的推广模式,随着产品的丰富,客户粘性也会进一步增加,也会巩固公司在行业内的领先地位。公司不断完善项目管理软件等解决方案类产品,并有望在明年进入收获期。我们预计公司13年、14年EPS为0.84元、1.12元,目标价为27.7元,继续重点推荐,维持“买入”评级。