钢研高纳:海域争议和新材料专项再引关注,公司望受益

一、 事件概述

    日前,军事事件频发;且据大智慧消息,国家重大科技专项办公室近期启动的重点新材料新增专项论证,当前已获国务院批复。新材料市场容量预期达2万亿。

    二、 分析与判断

    2012H2募投困难初期单季业绩仍环比持续改善,预示业绩加速点临近

    2012H2至今经济弱势中对现金流严格把控,迫使公司对订单确认更为严格进而影响营收;且募投项目投产初期费用的增加则影响了公司盈利同比增速。但自2012H2公司业绩每个季度仍能保持环比稳步增长。我们预计2013H2伴随募投项目规模效应体现,季度业绩环比和同比增速将加速。我们预计年盈利增速20-30%。

    海域争议再引关注,公司是海空军备制造关键一环预期联动

    近期海域相关军事事件频发。中俄军演如火如荼进行中,引起日本高度关注。日本首相很有可能在17日访问宫古岛、石垣岛,两岛屿距我国钓鱼岛仅160公里,日媒认为此举是为了加强岛屿防卫;而香港爱国人士则表态在日本战败日进入钓鱼岛领域。同时菲律宾外交部近日公开声称,已“不可能”与中国就南海问题继续进行双边磋商。联动海域相关军事事件,海空军备制造产业链再次引起关注。公司作为国内航空发动机热端材料和舰艇盘锻件产商必然强联动。统计分析公司股价与军事事件关联度达近80%。且后期可能继续联动中船重工注入航母制造资产预期。

    除航空航天和舰艇外,公司还涉及众多朝阳产业

    1)核用高温合金,天津建成中试基地和特种阀门合资公司。2)天然气发电用燃气轮机大变形涡轮盘。3)国内粉末冶金引领者,工业高端粉末耗材值得关注。

    重要专项补贴进入批复期,公司作为新材料等领域领头羊必然受益

    媒体报道重点新材料新增专项论证,当前已获国务院批复。未来新材料市场容量预期达2万亿。此外航空发动机专项等相关补贴亦在预期之中。公司6月已经获得发改委补贴2624万元。在近期新材料相关行业专项批复频发预期下,我们预期公司持续获得补贴利好概率较大。

    投资建议

    1)公司14.8元/股股权激励成为股价安全垫;2)复制ATI公司估值发展历程,公司必经目前的高估值期,PE 40-50X合理;3)公司必然受益航空发动机专项。

    三、 风险提示:

    1) 行业停滞;2)原料成本继续下跌;3)募投项目低于预期。