医药制造业2013年1-5月数据点评:5月,盈利能力环比改善,成长能力环比下降

报告摘要:

    5月,医药制造业盈利能力环比改善,成长能力环比下降

    5月,医药制造业盈利能力环比改善,成长能力环比下降。5月,医药制造业收入、营业利润、利润总额增速分别为18.00%、0.37%、11.83%,增速环比分别-1.68pp、-11.93pp、+2.45pp。另外,毛利率环比上升0.71pp,三项期间费用率合计环比下降0.45pp,营业利润率和税前利润率环比分别上升1.16pp、1.03pp。

    1~5月,医药制造业收入、营业利润增速慢于去年同期,利润率同比下降,主要特征如下:1)2013年1~5月,医药制造业收入、营业利润、利润总额增速分别为19.80%、13.51%、17.50%,增速较去年同期分别-0.35pp、-1.58pp、+0.42pp;2)2011年2月以来,累计利润总额增速一直低于累计收入增速但二者间差距不断收窄,尤其2012年收入和利润总额增速持平。2013年1~2月、1~3月,累计利润总额增速一直高于累计收入增速,但之后累计利润总额增速低于累计收入增速;3)毛利率小幅上升0.05pp,三项期间费用率合计同比上升0.26pp,营业利润率下降。税前利润率9.51%,同比下降0.18pp。

    5月,化学原料药行业运营情况最佳

    2013年1~5月:

    收入增速快于去年同期:除化学制剂外的子行业营业利润增速快于去年同期:化学原料药、医疗器械

    利润总额增速快于去年同期:化学原料药、生物制品

    毛利率高于去年同期:化学制剂、化学原料药、中成药、医疗器械

    2013年5月:收入同比增速快于4月:化学原料药、中药饮片

    营业利润同比增速快于4月:化学原料药、中成药、医疗器械

    利润总额增速快于4月:化学制剂、化学原料药、中成药、生物制品

    毛利率高于4月:化学制剂、化学原料药、生物制品、医疗器械

    医药制造业5月原材料库存量、企业用工量均下降

    2013年5月,医药制造业原材料库存指数位于临界点以下,原材料库存量下降;从业人员指数位于临界点以下,企业用工量减少。

    投资建议

    首推医药股:红日药业、誉衡药业、江中药业。

    重点看好医药股:双鹭药业、华润双鹤、华润三九、北陆药业、华仁药业、瑞康医药、昆明制药、益盛药业。

    风险提示

    药品降价的风险