元富证券(香港)投资日刊

元富论势

    国内财政储备充裕但中央决心以改革为先,严控影子银行扩张以及过度投资理财产品,即使7日Shibor曾经急涨30%亦在所不惜.投资者憧憬在过去的周末人行可能会下调存款准备金率,如今不但落空,内地并且进一步撰文以彰显打击的决心.预期银行同业间资金紧张的情况本星期仍然持续,受到同业拆息持续高水平影响下股市震荡探底局面难以改善.

    美国联储局上星期中已明确展示第三轮量宽的蓝图,2.5%的通膨率以及7%的失业率成为了退市的参考指标.环球投资者等不及美国退市前已先发制人,抛售美债令国债孳息急升;同时间亦令世界股市,汇市及商品市场大幅震荡.从投资者行为而言已完全预期退市将至;可是却衍生了另外忧虑:退市会否提前来临以及撤出的速度会否高於预期?从而打乱了其他投资者减持的部署.

    环球投资者沽售美债令孳息涨至历史高位,高息股吸引力下跌最终遭到抛售,孳息高企亦祸及资金出走低评级债券及新兴市场股市.“金砖四国”股市上星期继续受压,巴西及俄罗斯市场本年至今已分别累跌22.8%及18.4%,令人忧虑的是恒指亦位列全球表现第五最差市场.在亚洲区内其中最流通市场之一的香港,欧美市场稍有波动即受压;而背靠的中国亦被受外围经济疲弱拖累及忍受国内改革产生的痛楚交煎,令投资市场节节败退.现时内地财金市场在政策上享受着自主带来的弹性,然而本地在联汇的制肘下利率波动受到美国的牵引.美国升息周期即将来临,本地金融机构者早已为利率可能比美国更早而开路.本地虽说是国际城市但产业过於集中在地产,金融及旅游早已为人垢病,利率回升将压楼市,而内地经济增速下跌亦影响旅游事业外向形经济的香港所受冲击非短期内可以完全反映.

    美国退市的冲击波亦未减退,欧洲债务问题又再受到市场关注.由於希腊联合政府分裂违反了欧盟,欧洲央行及国际货币基金的改革目标,触发国金可能收回援助.消息再令欧洲股市受挫,希腊股市急泻6%亦拖低区内股市反弹落空.早前指出去年股市大跌源於希腊债务危机,如今市场上同时受到美国退市,新兴市场泡沫危机及欧债风险回升等困扰,预期股市调整周期将会延长.

    中国

    憧憬人行放宽资金令上证指数上周五开低走高,但未能扭转大盘三连跌的劣势.保险股虽领涨但资源及机械板块卖压未减.大盘跌破所有技术位以及短期均线水平,再次跌回中期调整通道探底.严重超卖下或可出现小幅反弹,但从基本面研判中央无意放宽银根可能令市场抛售再现,短期终要向下测试1949点的水平.建议在现水平收集,如确认跌破则立即停损.

    香港

    即使08年金融海啸来袭亦未见恒指连跌6星期下跌的弱势,可见市场疲弱至何等程度.上星期五开盘急跌终於攻破20000点水平,快速回补了(20146‐20475点;19216‐19484点)两个下跌裂口,但一星期内连续两日裂口下挫亦反映大正出消耗跌下挫.短期恒指下破所有技术均线,中期而言亦跌穿了近两年来延伸出来的上升通道,如短期不能修复跌势,不排除大盘反弹後再次向下发展.港股未来走势系於Shibor利率,如息率持续高企内地弱势将拖累恒指反弹,5日至10日均线将成为超跌後弹时的阻力.