华创证券A股策略周报:市场担忧陆续得以确认,继续谨慎

投资要点

    市场目前主要担忧的问题主要经济的下行风险、短期流动性紧张以及美联储QE退出预期等三个方面,而这三个问题在近期都有了较为明确的答案。6月份汇丰PMI预览指数再次下滑确认了经济的下行风险;各市场资金价格不断攀升特别是银行间多种期限品种利率创出历史新高确认了短期流动性的担忧;美联储20日议息会议则明确了一个QE退出的时间表。在市场担忧不断确认的背景下,市场宜继续谨慎,防范风险,行业配置层面目前有两条主线,一是成本改善行业例如纺织、纸包装、轮胎、电力等,二是继续关注新需求行业例如渗透率低的消费品以及企业升级改造引致的技术设备及服务类。

    确认了经济下行和短期流动性紧张,市场继续谨慎。从市场基础背景组合来看,6月份汇丰PMI预览确认了经济的下行风险,由于信贷余额增速的下降,房地产和基建的支撑力度将有所减弱;从流动性层面看,我们在6月月报提示了流动性的担忧增强,但是目前的紧张程度超出市场预期,同时超越了一般的季节性的表现,货币供给的变化应该是目前的主导因素,这些变化主要体现在货币供应量和社会融资总量增速的下滑、外汇占款的下降、同业业务的监管加强以及央行适度从紧的政策倾向。经济的下行和短期流动性紧张对应着谨慎的市场策略,我们维持6月月报《关注货币变化,防范风险》的观点。

    中观行业观察:资本品行业仍偏弱,地产景气度有所下降。资本品行业表现:工程机械行业5月进入淡季,开工小时数持续环比下滑;钢铁企业价格持续下滑,已经低于去年最低价,产量仍然较高;秦皇岛煤炭价格仍然处于缓慢下跌过程中,且库存迅速回升,下游电厂库存相对较高;基础金属各品种价格均下跌,主要受宏观层面美联储退出QE计划影响,且国内需求不振;化工产品中本周价格下跌品种有所减少,整体需求仍然相对低迷。汽车销量增速较为平稳,略有回落,依然有两位数的增速;房地产景气度有所下滑,开发投资、新开工、销售面积和销售额增速有所回落;白酒行业销售进入淡季,行业趋势要到中秋后才能确认;医药行业广州药品交易征求意见稿出台,对板块影响出现分化;纺织服装行业关注纺织业的复苏进程。

    市场宜继续谨慎。本周市场延续此前全线下跌的态势,沪深300、创业板以及中小盘跌幅均在3.5%以上,行业表现同样如此,仅有食品饮料行业微幅上涨0.54%,采掘、有色金属、电子元器件、建筑建材、商业贸易等12个行业跌幅在4%以上。市场如此表现由于汇丰PMI确认了经济下行以及流动性紧张程度加剧,银行间市场多个品种利率创出历史新高。在实体经济下行,短期流动性担忧不断增强的背景下,市场宜继续谨慎,防范风险。