新华汇富香港及中国市场日报
今日焦点:
帝盛(2266HK)稳定的平均可出租客房收入;新酒店和物业将驱动利润
通达(698HK)公司访问摘要-一切都按计划进行中
中骏(1966HK)路演摘要
2013年6月20日
企业消息/报告简评
展望未来,我们相信帝盛(2266HK-HK$1.920-BUY-TP=HK$2.27)的香港市场将保持强劲,但在2012年的爆炸式增长是不太可能的出现。我们预期,帝盛的盈利增长动力是来自於新的酒店开业,和住宅物业所得款项。由於在香港的过夜旅游者增长放缓,持平的马来西亚市场和新酒店在初期更高的运营成本,我们下调2014财年的核心盈利至2.13亿港元,这比去年同期增长13%。假设较低出租率,我们新的资产净值估计为每股3.74港元。我们维持目标价是资产净值折让40%,新目标价为2.27港元。我们的新目标价隐含21倍2014财年核心的酒店市盈率和13倍的2014财年总体市盈率。这家公司目前的2014财年核心市盈率为18倍而2015财年为14倍,而同业的2014年市盈率为26倍。我们认为,目前的股息率和40%的派息比率应提供足够的下行坐垫。我们重申我们的买入评级。(冯淑雯)
我们本周会见了通达(698HK-HK$0.52-买入-目标价=HK$0.65)的管理层以了解公司最新情况,并得知一切都在按照公司的计划进行中。手机外壳的销售在中国的智能手机热潮下预计会有高十位数增长,而在2013年第一季,全球智能手机出货量同比增长42%。通达的销售目标是基於其市场定位为中高端外壳以及产能的限制,其工厂现时在80%的产能利用率下运行。通达正扩充产能,预计产能将增加15%。此外,管理层表示,子分部毛利率在2013年将维持稳定。近期发展的激光直接成型(LDS)正按计划进行。管理层透露,福建省在南安市的新厂房将会为公司增加1500万件的新产能,约为现时产能的40%。预计在2014年开始有收入贡献。通达的主要客户已表示有兴趣将LDS应用在他们的4G手机。新产品毛利率预计比通达的其他外壳有中个位数的优势。尽管全球笔记本电脑市场萎缩,通达的合作夥伴联想出货量在2013年第一季仍以0.4%增长而跑赢大市的-14%。因此,通达来自联想的订单仍然稳健,今年的销售目标是高个位数增长并维持稳定的毛利率,管理层对此充满信心。电器外壳在13年前5月也看到了正增长,预计可维持至年底。今年资本开支计划约3亿人民币,1亿人民币会投放於在厦门新厂房的LDS生产线,其余将用作购买及更新现有厂房中的机器。(梁子健)
我们在这星期为中骏(1966HK-HK$1.780-BUY-TP=HK$4.00)举行了路演,摘要如下:中骏在2013年前5个月期间的合约销售额如预期增长,获得了200%的同比增长至41.2亿人民币。对於2013财年,预计确认销售收入将同比至少激增60%。2013年前5个月期间,中骏以总代价20.6亿人民币在泉州和南昌共购入5幅土地。今年预计将花费额外20亿元人民币增加土地储备。公司目标是在上海完成一个中等规模项目的收购,目前正谈判中。中骏资产负债表健康,并没有短期融资需求。该公司预计2013财年的净负债比率约65-70%。中骏目前的股价与资产净值折让约80%,我们4.00港元的目标价有125%的上升空间。(谭柏禧)
中国市场摘要
经过近8个月的停牌,中国的证券监管机构表示,可能在七月底恢复首次公开发行股票,因此中国股市下跌至一个超过6个月的低点。
尽管伯南克表示,一旦经济改善,央行只会削减其刺激措施,而不急於加息,债券和股票大跌。