中兴通讯:借助TD-LTE逐步改变市场格局

投资要点

    1.年内至少两张TD-LTE牌照的下发,将会推动确保2013/2014年中兴通讯国内收入和毛利稳定增长。中国政府对于TD-LTE的强力支持,有利于TD-LTE的国际化发展,这将推动中兴通讯提升海外无线市场占有率。

    2.国内市场格局进一步优化,为公司13年-14年利润提升打下良好基础。

    3.公司开始强化内部管理,加强费用率控制,并针对利益输出问题,回购高管在主要子公司的股份。

    4.全球通信设备厂商的格局将会进一步优化,从长期来看,中国厂商的全球地位和市场份额依然会逐步提升。我们预测公司2013年、2014年、2015年收入分别为925亿,999亿,107亿,净利润分别为24.23亿,34.88亿,41.79亿,对应的EPS为0.70元,0.99元,1.18元,从暂不推荐到上调到“推荐”评级。

    风险提示

    1.国内LTE牌照下发延迟,中国移动LTE招标推迟。

    2.海外收入持续下滑,国内智能手机销售收入下滑严重。