中银国际璞玉共精金(港股)
精金
银泰百货—持有è
(1833.HK/港币8.00;目标价格:港币8.10è)苏铖
证券投资咨询业务证书编号:S1300512090001
调整评级—我们对银泰百货的积极门店扩张计划持更为谨慎的看法,新店亏损可能大幅上升,因此,我们将2013-15年核心盈利预测分别下调了1%、6%和10%。由于百货公司板块的整体估值水平下降,我们认为,银泰百货14倍2013年预期市盈率的估值已接近合理水平,除非盈利出现实质性改善,否则短期内不存在重估催化剂。
茂业国际—买入
(0848.HK/港币1.35;目标价格:港币1.75è)苏铖
证券投资咨询业务证书编号:S1300512090001
调整目标价格—我们预测茂业国际的同店销售增长将继续从较低的基数上回升。我们同时预测在经常性房地产销售的带动下盈利上升空间将大于下行空间。近期股价疲软可能与大商股份并购前景的不确定性有关,但我们认为市盈率较同业47%的折让幅度过高。
璞玉
中国百货公司板块
苏铖
证券投资咨询业务证书编号:S1300512090001
消息快报—通过我们最近对百货商场的实地调研以及与线下和线上零售商的交流,我们了解到,百货行业的消费者信心尚未有所改善。4月抢金潮使得同店销售额增速(SSSG)提高了约5个百分点,但我们认为这并不能够持续,其他商品的SSSG仍保持在单位数。我们认为,鉴于电子商务的发展是长期威胁,除非盈利出现实质性复苏,否则板块不会迎来重估。由于担心新店亏损大幅上升以及在板块整体估值水平下降的背景下个股估值已接近合理水平,因此我们将银泰百货的评级下调为持有。
鉴于盈利仍有上升空间且估值大幅折让,我们维持对茂业国际的买入评级。
龙源电力进入淡季
(0916.HK/港币7.94,买入)姚圣,CFA
证券投资咨询业务证书编号:S1300510120025
消息快报—龙源电力公告5月份风电发电量增长44%。13年1-5月风电和火电发电量分别变动32%和-6%。年初至今风电9.48太瓦时的发电量相当于我们2013年全年预测的45%。