4Q2010汽车及配件行业基金重仓股分析:悲观中孕育机会

事件描述:

    全部基金已经公布了2010年4季度报告,我们比较分析了基金2010年4季度和2010年3季度持有汽车股的变化情况。

    评论:

    1、2010年4季度汽车市场较为悲观,基金持仓明显下降。2010年4季度末,基金公司前十大重仓股持有的汽车及配件股市值合计达到282.85亿元,与3季度末的317.19亿元相比,下降10.83%,占基金整体持股市值的比例由4.46%下降至3.78%。可比数据显示,截止2010年12月31日,全部A股的流通市值为190,872亿元,汽车及配件行业的流通市值为5,507亿元,占全部A股流通市值的2.89%,与3季度相比下降0.7个百分点。我们认为主要有以下几个原因:1)由于2009年、2010年汽车销量的高增长,市场对2011年汽车销量增量放缓的悲观预期增强;2)四季度汽车厂商盈利增速下滑较为明显。据国统局数据显示,汽车工业重点企业9月、10月、11月利润总额累计增长率分别为98.93%、88.26%、77.17%;3)政策性因素,主要是2011年购置税优惠政策取消、汽车下乡和以旧换新等扶持政策退出,增加了市场的悲观预期。

    2、基金退守部分业绩增长确定的整车和优势零部件个股。2010年4季度上证指数上涨5.74%,天相流通指数上涨6.86%。受大盘指数走弱和车企盈利增速下降等因素的影响,汽车及配件行业指数仅上涨3.07%,涨幅明显落后于大盘。4季度重仓汽车股基金数为176只,与3季度相比下降42只。重仓股票为33只,其中包括4季度上市的5只新股,与3季度相比下降1只。具体来看:1)中高级乘用车企业如上海汽车、一汽轿车、悦达投资,盈利能力相对稳定,且估值较低,重仓基金数分别为12只、7只、7只,其中重仓上海汽车、一汽轿车的基金与3季度相比下降11只、10只,悦达投资的重仓基金数与3季度相比增加2只;2)上游零配件企业重仓股最多的是威孚高科,持股基金数达到38只,与3季度相比增长13只。重卡发动机龙头企业潍柴动力的重仓基金数达到15只,与3季度相比下降3只。业绩稳定增长、多元化发展的橡胶密封件龙头企业中鼎股份重仓基金数达到11只,与3季度相比增长8只。

    3、基金炒新热情不减,警惕高估值风险。基金积极参与炒新,但态度相对谨慎,主要是由于新股上市的高市盈率,2、3季度上市的万里扬、中原内配和双林股份在4季度均遭到全部抛售,而重仓松芝股份的基金仅剩一只。4季度上市的新股同样获得基金重仓,金固股份、天汽模、江苏旷达、西泵股份、力帆股份重仓基金数分别为4只、1只、1只、5只、8只,这5只股票自上市以来均已跌破发行价,估值得到一定程度的下调。

    在市场行情相对悲观和新股频遭破发的情况下,建议投资者警惕高估值风险。

    4、新能源概念个股重仓情况各有差别。业绩释放较为确定的新能源汽车概念股相对具有竞争优势。新能源客车龙头宇通客车、金龙汽车重仓基金数分别为7只、2只,其中,宇通客车重仓基金数与3季度相比下降5只,金龙汽车与3季度相比持平。微利状态的亚星客车则遭到3季度2只基金的抛售。重卡与新能源客车业务齐头并进的福田汽车、资产整合相关的中航精机重仓基金数与3季度相比均增加一倍,分别达到6只、4只。

    5、我们的投资策略:我们乐观预计2011年汽车销量增速将保持15%左右,汽车行业存在结构性投资机会,维持行业“增持”评级。在国民经济持续增长和居民消费水平稳定提高的情况下,我们持续看好中高级乘用车企业。

    而汽车保有量和销量提高、出口替代以及行业整合等因素也为汽车零部件企业提供了广阔的发展空间。我们认为优质汽车零部件企业业绩增长较为确定,在股价调整到一定程度之后,存在较多的投资机会。推荐股票:1)中高级乘用车销量稳定增长的上海汽车及上游零配件企业华域汽车、宁波华翔和福耀玻璃;2)新能源汽车关键零部件标的曙光股份;3)受益“十城千辆”新能源城市公交示范规划,大中客车增长确定的行业龙头企业金龙汽车,以及大中客空调龙头企业松芝股份;4)受益重卡国四排放标准技术升级的威孚高科;(5)商用车龙头企业福田汽车。