轻工制造行业专题研究:家居板块数据跟踪报告第十期-住宅竣工首次转正,新房二手房销售稳健增长

2019年 9月全国住宅商品房销售面积 1.52亿平方米,同比增长 4.6%,增速环比 8月下滑 2.6pct ,1-9月累计上升 1.1%。大中城市表现回暖, 9月 30大中城市销售面积合计增长 10.59%,较 8月提升 19.58pct。

    受益于二三线大中城市商品房住宅成交回暖, 9月大中城市新房成交增速高于全国。 2019年 9月全国 30大城市商品房成交面积 1639.64万平方米,同比增长 10.59%。 1-9月成交面积累计同比增长 6.94%,增速比 19年 1-8月提升 0.50pct。

    9月 9大城市二手房成交面积 576万平方米,同比增长 24.58%。 累计看, 1-9月 9大城市二手房成交面积 5054万平方米,累计同比增长 13.15%,增速比 1-8月下提升 1.32pct。

    9月全国住宅竣工面积 3748万平方米,同比增长 1.13%,增速比 8月提升 2.28pct。 1-9月全国住宅竣工面积 33084万平方米,同比下降 8.50%, 增速比 1-8月提升 1.1pct。 但竣工面积数据质量较差,今年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等持续改善。根据我们交房预测模型,预计交房回暖持续周期在 2年左右。

    8月全国精装修住宅 14.96万套,同比下降 13.9%,公寓精装修 1.45万套,同比下降 23.5%。 1-8月全国精装修商品房开盘量合计 164.7万套,同比增长 10.4%。 16-18年精装修开盘量有大幅增长,建设周期在 2-3年,故 2020-2021年为精装修房提供材料供应的企业收入预计仍会有较快增长。

    9月全国家具零售额 178亿元,同比增长 6.3%,环比 8月提升 0.6pct, 1-9月累计零售额 1396亿元, 累计同比增长 5.9%,增速比前 8月提升 0.1pct。

    主要原材料均价总体回落。 2019年板材价格略有下降, 18厘刨花板均价 64.2元,同比下降 1.3%,9月均价为 64.37元,环比下降 0.08%,同比下降 0.31%。 2019年 MDI 价格相较于 2018年大幅下滑,但今年春节后价格有反弹趋势, 5月开始价格持续回落。 MDI 均价 19983元/吨,同比下降 27.4%,9月环比下降 5.63%。2019年 TDI 均价相较 2018年近乎腰斩,2019年 TDI 均价 13745元/吨,同比下降 51.7%, 9月环比下降 4.32%。

    投资建议: 家居企业订单逐季有所改善,我们认为一方面是交房回暖的逻辑逐步兑现, 竣工交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃库存、家装等开始改善,预计未来交房将继续改善,对 19-20年的家居需求形成有力支撑。 另一方面,竞争格局逐步改善,今年价格战减弱,三费控制加强,去年下半年企业订单和业绩基数都很低,预计全年业绩将逐季回暖。 家居股 1-2年的逻辑是交房回暖周期,长期逻辑是家居本质属性是消费,从国外经验看新房成交见顶后,家居消费仍会持续增长。长期角度推荐综合实力强、大家居布局领先的【欧派家居】、【尚品宅配】、【顾家家居】 ; 需求回暖、业绩改善角度,推荐弹性较大的【索菲亚】、【志邦家居】、【好莱客】等;受益精装修和行业去产能角度推荐【惠达卫浴】。

    风险提示: 装修需求持续低迷; 原材料价格上涨;汇率波动