行业景气度观察:生产边际改善,汽车销量降幅收窄

9月生产边际改善,制造业PMI继续回升在内需边际逐步改善,外部环境缓和背景下,9月生产开始逐步恢复,制造业PMI反弹,生产和新订单均改善,但由于经济增长下行,企业盈利尚未见底的情况下,企业生产补库存信心依旧不足,库存回落过程继续。

    猪价上涨持续推升通胀,CPI-PPI差扩大持续制约企业盈利9月猪价继续大涨,并推升CPI至3%。从10月以来的猪价走势来看,猪价涨幅继续扩大,仍将继续推升通胀;

    通胀攀升,PPI降幅扩大,两者差距拉动,对于企业盈利形成制约。

    信贷改善助推社融超预期,9月汽车销量降幅收窄但不及预期LPR改革有望带动利率下行,银行提前放贷动力足,财政加强逆周期调节带动基建回升,信贷整体改善带动社融继续超预期。企业债券融资大幅提升,表外融资也继续回暖是社融保持较好态势的重要因素。9月汽车销量降幅收窄,商用车销量增速转正,整体处于向好趋势,但金九银十行情不及预期,对于消费的拉动有限,在地产调控不放松的前提下,更积极的政策仍然是稳增长的必要因素。