环保工程及服务行业周报:国资再下一城,行业格局之变正酝酿

类别:行业研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:杨心成 日期:2019-10-12

环保格局之变正酝酿,高壁垒公司望胜出。 本周国祯环保发布公告,三峡集团受让公司 15%股份成为第一大股东, 国资加持下公司有望深度参与长江大保护市场。 无独有偶, 今年 5月碧水源、博世科、清新环境等 5家环保公司,也将股权转让给一些有实力的国企及民营集团,近年来国资、民营集团的不断进入,将对行业格局与演进趋势影响深远。 我们认为对于低壁垒的工程类公司,竞争加剧行业格局恶化,企业生存难度加大,而自身实力过硬、运营管理水平领先的公司, 专业价值凸显, 形成更高壁垒,有望在新一轮行业洗牌中最终胜出。

    估值见底,关注高景气、现金流优异的运营类资产。 环保工程及服务 II(申万) PE(ttm)目前 27X,处于历史底部,板块估值优势明显, 未来建议关注业绩优异的运营板块,受外部环境影响较小,公用需求刚性强,优质资产提供稳定现金流,业绩兼具成长性与确定性,估值修复可期,具体可关注①垃圾焚烧公司,投产大年降至,处理费回升,推荐业绩稳健优异、管理优秀、储能充足的瀚蓝环境; ②水务公司,低估值,高股息,推荐业绩持续高成长的洪城水业; ③高景气度、现金流较好的公司,推荐深圳新星, 四氟铝酸钾打开节电大市场,下游电解铝厂应用不断验证; ④环境监测,推荐龙头聚光科技,市占率高,下半年订单释放可期。

    行业新闻: 1)工业和信息化部、水利部、科技部、财政部四部委联合印发《京津冀工业节水行动计划》; 2) 生态环境部发布了《京津冀及周边地区 2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》 ; 3)生态环境部发布关于公开征求《农用地土壤污染责任人认定办法(试行)(征求意见稿)》《建设用地土壤污染责任人认定办法(试行)》(征求意见稿)意见的通知。

    板块行情回顾: 上周环保板块表现较差,跑输大盘,跑输创业板。 上周上证综指跌幅为-0.8%、创业板指跌幅为-0.3%,环保板块(申万)跌幅为-2.1%,跑输上证综指 1.2%,跑输创业板 1.7%;公用事业跌幅为-1.0%,跑输上证综指 0.2%,跑输创业板 0.7% 。

    风险提示: 环保政策及督查力度不及预期、 融资信用及客户支付能力风险

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