交运一周天地汇:沙特遇袭事件负面影响有限,油运长逻辑仍处验证期

航运:本周克拉克森 VLCC TCE 上涨 10%至 25050美元/天,其中 TD3中东-中国航线为 28811美元/天,结束过去两周下跌。当前长航线的运价与短航线逐步拉开,西非-远东 TCE 已上升至 37000美元/天水平,背后原因在于船东看涨短期运价走势,不愿意通过长航线锁定运价。华尔街日报报道沙特油田造无人机袭击, 500万桶石油产出受负面影响,当前沙特产能为 1150万桶/天,产量 983万桶/天,OPEC 整体富裕。

    快递:电商促销带动行业继续高增长。根据国家邮政局, 8月份业务量 53.03亿单,同比增长 29.30%,增速比去年同期高 3.6个百分点,且连续 5个月同比增速高于去年同期,呈现加速增长态势。从需求端来看,农产品成为快递业增长的亮点,如广西等农产品重要产地的快递业务量增速超过 30%。苏宁易购 818促销日苏宁拼购订单数同比增长 561%,拼多多农货节(8月 14日-25日)带来 1.1亿农产品订单。从单价收入来看,8月份异地件单件收入同比下降 5.23%,环比增长 0.9%。价格战的压力使得行业集中度快速提升,2019Q2前 5名单量市占率已经提升至 73.3%,相较几家公司集体上市之处的 2017Q1增加了 18个百分点。总体来看,持续看好收入与成本费用端均在改善的顺丰控股、业绩成长性最稳定的韵达股份,关注补短板在成本端取得明显成效的圆通速递,观察阿里入股能否带来效率提升的申通快递。

    航空:8月航空业绩见底,供给收紧加速业绩回升。基数效应是旺季分化的主因,去年涨幅较高的航司今年回调明显,但仍好于 17年旺季。8月油价同比下降明显,旺季油价成本压力大幅下降。在宏观政策影响下人民币汇率回升至 7.1附近,整体贬值幅度仍不及去年,对航空公司业绩影响有限。外部因素直接影响值得关注,但同时可观察外部环境演进后飞机引进是否受到影响,进而影响供给降速。

    本周民航局航线时刻协调会为严格的冬春航季时刻总量控制办法定下基调,对准点率不及预期的机场时刻总量进行调减,同时不再新增加班包机等新增时刻,随着供给侧改革持续推进,航司盈利能力仍处于长期上升通道,加之 7月起民航发展基金收费标准下调,三大航利润直接增厚 5至 7亿,业绩弹性仍在逐步兑现。我们继续重点推荐业绩更为稳定的中国国航。

    铁路公路港口:大秦线 8月受港口及台风影响,日均运量 110万吨。大秦线 8月上旬受秦皇岛港电缆事故影响,中旬受台风影响,全月运量 3417万吨,同比降低 8.8%,另外考虑到 9月大修提前,预计三季度单季运量同比降低 8%左右,但四季度单季运量讲同比回正,长看 3-5年仍有业绩稳健高估息特性。从投资角度看,铁路我们仍然建议关注股息防守的大秦铁路和业绩反转弹性较高的广深铁路,高速板块股息防守建议配置粤高速 A、宁沪高速、深高速,稳健成长建议布局招商公路,另外建议关注即将完成改扩建现金流及利润双回升的山东高速;港口板块建议关注业绩长期有增长性的日照港。

    风险提示:经济增速低于预期。