石油化工行业大炼化聚酯产业链周报:PTA价格、价差降至低位

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:吴裕,裘孝锋 日期:2019-10-12

大炼化项目盈利跟踪: 炼油毛利小幅上升,化工盈利好转本周光大出口炼油盈利指数为 10.96美元/桶,环比上升 1.06美元/桶;

    国内炼油盈利指数 13.73美元/桶, 环比上升 1.07美元/桶, 相较 1个月前上升 3.06美元/桶,超出新加坡炼油盈利指数 2.77美元/桶。 光大芳烃产业链盈利指数 4457元/吨,环比上升 12.84元/吨; 乙烯产业链盈利指数439.74美元/吨,环比上升 27.08美元/吨。 本周山东炼厂开工率上升 3.48个百分点至 62.99%。

    PX: 价格维持历史低位, 价差小幅回升本周 PX 韩国 FOB 离岸价( 766美元/吨)环比上升 3美元/吨, 仍维持在历史低位;价差( 298.88美元/吨) 环比上升 10美元/吨。本周 PX 开工率小幅上升 1.12个百分点至 85.38%。

    PTA: 价格、 价差继续下降, 已处于历史低位本周 PTA 价格环比下降 45元/吨至 5110元/吨,价差环比下降 68元/吨至 806元/吨。本周 PTA 开工率继续上升 2.69个百分点至 86.50%,库存天数维持在 2天。 在供给方面, 本周仅有仪征化纤 35万吨、福建佳龙60万吨仍处于检修中, 其他检修装置均已重启: 扬子石化 65万吨、华彬石化 70万吨、逸盛宁波 65万吨处于重启中,宁波利万聚酯 70万吨已重启, 未来短期内 PTA 供给将较为充足。

    涤纶长丝和短纤瓶片: 长丝平均产销率回升, 短纤瓶片价格触底本周长丝价格价差均下降: POY、 DTY 价格分别环比下降 25元/吨至7725、 9050元/吨, FDY 价格维持在 7850元/吨, POY、 FDY、 DTY 价差分别环比下降 31、 9、 31元/吨至 1517、 1625、 2659元/吨。 本周长丝开工率小幅下降 0.27个百分点至 91.97%, 平均产销率回升 25个百分点至 84%。 本周长丝库存天数均有所回升, POY、 FDY、 DTY 库存分别上升 0.5、 1.0、 0.5天至 6.0、 9.0、 20.0天。 本周瓶片价格下降 25元/吨至6800元/吨, 进入历史底部位置, 价差下降 31元/吨至 713元/吨;短纤价格下降 175元/吨至 7100元/吨,价差下降 159元/吨至 970元/吨。

    坯布和纺服零售:坯布库存维持高位, 终端市场销量稳定本周坯布市场有所好转,库存下降 1天至 40天, 但仍处于历史高位,开工率大幅上升 10个百分点至 90%。 观测终端零售额数据, 本周中国轻纺城长纤布平均总销量 861万米,布匹平均总销量 1147万米。 和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速和出口累计同比增速均从 2019年 1月开始的持续下行后有所好转: 7月累计同比维持在 3.0%,出口累计同比回升至-3.9%。

    投资建议: 建议关注民营大炼化相关公司。

    风险分析: 原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险

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新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
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金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
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保利地产 买入 16.80 研报
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滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
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