半导体显示行业之面板篇:技术演进及产能扩张推动洗牌,关注中国大陆企业赶超机遇

类别:行业研究 机构:招商银行股份有限公司 研究员:招商银行研究所 日期:2019-10-12

技术路线: TFT-LCD 和 AMOLED 成为主流。 半导体显示技术沿着 TFT-LCD→AMOLED→MircoLED 的路径演进。 TFT-LCD 目前为全球主流市场, 市场规模为1200~1300亿美元。 近年来, OLED 市场发展较快, 2018年 OLED 市场规模达到 250亿美元,同比增长 10%, 2021年 OLED 面板产值有望达到 400亿美元 。

    Micro LED 有望成为下一代主流技术, 据高工 LED 预测,到 2024年, Micro LED市场规模将达到人民币 800亿元。

    液晶周期使银行开展业务难度大。 液晶周期: 1)企业需不断滚动投资; 2)行业的追赶者往往采用“越亏损、越要投资” 的进攻性投资战略; 3) 液晶周期的低谷,面板价格持续下行,由于刚性财务费用支出及大额的固定资产折旧,企业财务状况恶化,甚至出现全行业亏损; 4)随着技术的不断进步和生产工艺的复杂程度提升,单条生产线的投资规模越来越大,退出壁垒高企。这些产业特征都使得银行开展业务的难度加大。

    LCD 进入存量竞争阶段, 中国大陆有望凭借高世代产能成为产业主导者。 全球TFT-LCD 的需求面积仍保持个位数增长, 但由于面板价格的下行, LCD 市场已进入存量阶段。 2019~2021年, LCD 预计处于供给过剩状态, 供需平衡的关键在于供给侧产能释放的控制, 产能的退出(三星、 LGD 等) 将使供需获得阶段性改善。 在存量竞争态势下, 中国大陆企业凭借高世代产能抢占大尺寸面板市场份额,并通过高世代产线切割小尺寸面板挤占韩国、台湾地区及日本的低世代产能市场份额, 预计从 2017年至 2024年,中国大陆 G6以上产能全球占比将从 46.4%提升至 68%,中国大陆有望成为 LCD 产业主导者。

    OLED 整体供不应求,短期内需求拉动主要依赖手机。 目前 OLED 市场整体供不应求,主要由三星和 LGD 把持,中国大陆企业京东方、维信诺、天马、和辉的产能释放集中在 2019年之后,良率提升需要有一个爬升的过程。预计 2021年之前,全球 OLED 面板不存在明显的产能过剩。

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