纺织服装行业:7月纺织品服装出口数据及服装家纺社零数据点评

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰,赵颖婕 日期:2019-10-12

7月纺织品服装出口金额增速有所回升,但贸易摩擦不断升级,未来预计持续承压根据海关总署统计,2019年 7月纺织品出口金额 107.7亿美元,同比增长 6.0%,服装出口金额 167.5亿美元,同比增长-0.3%,2019年 1-7月纺织品累计出口金额 693.8亿美元,同比增长 1.3%,服装累计出口金额 823.6亿美元,同比增长-4.1%。7月纺织品服装出口金额同比增速好于 6月,其中纺织品出口金额同比增速继续好于服装,服装属于劳动力密集型产业,受其他国家较低劳动力成本影响较大。考虑到贸易摩擦不断升级,美国 9月 1日和 12月 15日将分两批实施对 3000亿美元中国商品征收 15%关税,这将涉及所有纺织服装出口。根据海关总署总计,2018年中国出口纺织品服装共2767.3亿美元,其中对美国出口458亿美元,占中国纺织品服装出口的比重为16.6%。

    因此我们认为加征关税将进一步影响下游企业的订单,纺织品服装出口预计会持续承压。另外借鉴全球纺织业发展变迁历史,随着国内要素成本的不断上升,纺织制造产能转移和产业升级也是大势所趋。

    7月服装家纺社零增速弱于 6月,经济下行压力下较难走出低迷,但个别子行业景气根据国家统计局统计,2019年 7月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长 2.9%,弱于 6月 5.2%的同比增长,且较上年同期 8.7%的增长依然明显放缓。2019年 1-7月穿类商品网上累计零售额增长 20.4%,较 1-6月 21.4%的增长基本保持平稳,显示出电商渠道景气度持续较高,电商对服装家纺社零增速的影响越来越大。虽然7月比上年同期少了一个双休日,且降雨较多,可能在一定程度上影响了服装家纺的线下销售,但我们认为经济下行压力下,服装家纺消费较为低迷是主要原因。展望未来,考虑到从历史上看服装家纺社零增速和 GDP 增速正相关,考虑到当下贸易环境的不确定性,如果国内经济短期难以复苏,服装家纺消费预计仍受压制。虽然行业整体低迷,但细分子行业有所差异,运动服饰和童装行业持续景气,另外各细分子行业的龙头公司表现持续好于非龙头。

    投资建议纺织制造板块建议关注有海外产能布局,包括积极推进产业升级,同时产业链条较长的优质供应链龙头,前者符合产业趋势,且有望规避贸易摩擦风险,后者受原材料价格波动影响较小。服装家纺板块建议关注高景气子行业运动服饰和童装龙头,同时借鉴日本和美国成功穿越周期的服装家纺公司的历史经验,亦可关注大众高性价比服饰龙头、技术研发积累深厚的专业服饰龙头和轻奢龙头。推荐标的:森马服饰(大众童装)、比音勒芬(运动)、歌力思(高端女装)、海澜之家(大众男装)、探路者(户外)、鲁泰 A(色织布)、开润股份(箱包) 、安奈儿(大众童装) 。

    风险提示宏观经济下滑影响终端销售的风险;竞争加剧导致存货积压的风险;贸易摩擦加剧的风险;

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