纺织服装行业:纺服下游产品输美加税落实,新兴市场潜力+供应链优势仍在

全部纺织服装产品被纳入出口美国加征关税的3000亿美元名单风险最终未能避免。此前加税产品主要由纺织中间产品构成,而在本次落地的3000亿美元征税名单中,第十一类纺织原料与纺织制品中剩下的HS61-63三章出口大头均包含在内,即该类出口美国规模的余下90%均纳入征税名单。其中HS61针织或钩编的服装及衣着附件、非针织或非钩编的服装及衣着附件2018年出口美国分别176亿美元、145亿美元,占去年纺织原料与纺织制品出口美国总额的38%、32%。至此包括第十一类纺织原料与纺织制品、第十二类中鞋靴、帽类在内,几乎所有纺织服装上下游产品均被纳入征税名单。

    我们认为从比例上看,美国转移进口来源比中国转移出口市场的压力和难度都更大,依赖性更强。2018年除欧盟、美国、日本、韩国等发达地区,新兴市场占中国纺织服装出口已接近50%,如出口一带一路国家等增加迅速,订单转移空间很大。另一方面从产品内容看,中国拥有全球最完整、整体技术最高、供应链最完善的纺织服装制造体系,虽然产能在持续向东南亚外溢,但对面料、交期、质量要求更高的订单中国仍具明显优势。

    投资策略:【纺服】1.看好童装与运动两个细分领域,童装看着品质、运动注重功能,建议重点关注森马服饰、安踏体育;2.强性价比品牌需求强劲,中短期首选高性价比大众服装龙头,推荐海澜之家、波司登;3.中高端品牌中看好内生外延明确,多品牌落地比较好,抗风险能力更强标的,推荐歌力思、安正时尚、比音勒芬。家纺继续看好第一梯队品牌,推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。4.上游板块中,短期人民币贬值、棉价涨价预期升温、行业集中度持续提升、海外产能释放带来盈利能力提升,重点推荐华孚时尚、百隆东方、天虹纺织、申洲国际。

    【零售】1.新零售下半场已来,新零售向“新制造”延伸。建议关注苏宁易购、南极电商、开润股份。2.必选持续高增长,且食品类CPI上行有望催化商超中报业绩,建议关注永辉超市、家家悦等。3.从成长性角度关注本土化妆品崛起,建议关注珀莱雅、上海家化等。4.估值角度,部分百货处于估值底部,自有物业重估价值高、现金流充沛,建议关注:王府井、天虹股份等。