环保高压下的钢铁专题二十五:唐山等地错峰生产边际变化,停限产力度加大、环保边际趋严,建议关注供需平衡预期差

一、唐山7月限产新方案:停限产力度加大,高炉转炉同限产,供给边际收缩

    方案描述:根据2019年6月22日中共唐山市委办公室印发的《关于全市环境空气质量有关情况的汇报》会议文件(简称“新方案”),唐山市拟从现在起到7月底,绩效评价为A类的首钢迁钢,沿海区域的首钢京唐、文丰钢铁、唐钢中厚板、德龙钢铁、纵横钢铁,烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产20%;除此之外,全市其他钢铁企业烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于50%,高炉要扒炉停产。根据空气质量改善情况,届时再评估上述措施是否延续。据我们测算,唐山市7月高炉将限产43%、较原方案提高14PCT。根据该方案是否延续至8、9月份,分为以下两种情形:

    (1)若仅2019年7月执行新方案:据我们测算7-9月唐山市高炉将限产19%、较原方案提高4PCT;

    (2)若新方案执行延续至8、9月:据我们测算7-9月唐山市高炉将限产43%、较原方案提高28PCT。方案简析:我们将新方案与《唐山市重点行业2019年第二至第三季度错峰生产实施方案》以及其补充规定(“原方案”)进行对比:两方案均坚持烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑全流程同限产比例错峰生产,均坚持高炉限产以扒炉停产时间计算,但新方案在区域划分、时间区间切割和绩效水平区别方面相对于原方案有所简化。

    产量影响:(1)若新方案仅在7月份施行:据我们测算7月唐山市日均生铁产量为27万吨/天,7-9月合计生铁产量为3277万吨、同比增长8%、较原方案下降6~7%;日均粗钢产量30万吨/天,7-9月合计粗钢产量为3614万吨、同比增长6%、较原方案下降5~6%。(2)若新方案延续至8、9月:7-9月合计生铁产量为2484万吨、同比下降18%、较原方案下降29~30%;7-9月合计粗钢产量为2760万吨、同比下降19%、较原方案下降28~29%。

    二、重点地区新动向:空气质量排名压力加大,邯郸、安阳等执行阶段性大气污染强化应急管控

    邯郸:根据Mysteel2019年6月25日发布的《Mysteel:邯郸市大气污染执行强化应急管控措施紧急通知》,自2019年6月25日8时-6月30日24时,对主城区及周边重点区域执行强化应急管控措施,要求钢铁企业烧结在6月25日22:00-6月30日0:00实施停产;武安市主城区4家钢铁企业按照武安市既定应急管控措施执行;邯钢等钢铁企业其他生产装备严格按照第二季度差别化管控措施执行落实。

    临汾:根据临汾市人民政府官网2019年5月27日发布的《关于印发2019年推进市区空气质量改善的重要举措的通知》,要求6月底提前关停退出未按期完成深度治理任务钢企,10月底完成钢铁超低排放改造。

    安阳:2019年6月20日,河南省安阳市环境污染防治攻坚战指挥部发布《关于实行大气污染轻中度污染管控措施的通知》文件,要求从6月16日20时至6月30日24时对部分工业企业、机动车、餐饮油烟、工地等实行大气污染轻中度管控措施,相关钢企烧结机不同程度停产。

    三、投资建议:就钢铁行业而言,结构性重于趋势性、需求韧性仍强,供给端环保边际趋严,建议关注可能的供需平衡预期差。建议重点关注区位优、成本管控强的长材龙头:三钢闽光、方大特钢、韶钢松山,需求具备韧性的板材龙头:华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份,及受益于油气高景气及核电重启的钢管龙头:常宝股份、久立特材、金洲管道、玉龙股份。此外,钢铁行业超净排放改造明显提速,工业环保的市场规模将激增、需求正陆续释放,建议关注工业环保龙头。

    四、风险提示:宏观经济超预期下行;环保政策方向及执行效果弹性较大;模型设定偏误、假设不合理等导致预测值与真实值偏差较大;数据口径不一致测算存偏差。