电子行业2019半年度策略:5G商用推动产业升级,华为事件加速国产替代

电子行业2019Q1环比回暖,仍处于周期底部

    2018年电子行业上市公司营业收入合计9186亿元,同比增长20.36%。

    行业增速同比大幅下滑,我们认为其主要原因是电子行业处在新旧动能转换周期中,消费电子需求放缓,新应用仍在建设中,同时叠加中美贸易摩擦需求抑制。2019年一季度电子行业营业收入2164亿元,同比增长22.12%,初现企稳态势。我们预计随着5G建设的推进,电子行业将重获动能。

    5G已来,投资建设拉动增量市场

    日前,工信部向中国电信、中国移动、中国联通和中国广电发放5G商用牌照,标志着中国正式进入5G商用元年。5G商用标志着5G网络建设加速,万亿级市场大门开启。我们梳理了从5G基站、传输到移动终端电子板块主要的市场需求增量,看好其中天线、PCB、移动终端零部件的投资机会:1)MassiveMIMO方案有望显著拉动基站天线需求;2)基站数量增加结合天线升级带动PCB量价齐升;3)5G时期移动终端支持的无线频段数量将翻倍,滤波器市场迎来快速增长;4)智能机背盖非金属化趋势已成,陶瓷材料立足差异化有望在高端市场逐步渗透。

    空间广阔,华为事件加速半导体国产替代

    首先中国作为世界工厂对半导体产品需求巨大,同时随着大陆终端品牌厂商的崛起,大陆自有品牌厂商对半导体产品的需求量大增,而我国半导体芯片自给率较低,导致IC产业进出口逆差巨大。去年以来不断发酵的华为事件突显自主可控重要性,国家相继发布集成电路产业政策,将加速国产替代进程。对于细分板块我们认为:存储芯片市场巨大,自主可控需求迫切;化合物半导体性能优异,5G及电动汽车需求强烈;国内IC设计企业成长将拉动IC封测产业发展;而模拟电路及分立器件产品应用广泛,具备弱周期属性,在行业低迷情况下,增长稳健。

    投资组合

    我们看好5G建设拉动产业链增长,以及半导体国产替代的投资机会,同时选取所处细分行业较为景气,且具备技术壁垒和规模优势的行业龙头作为我们2019年的投资组合:兆易创新(603986.SH)、扬杰科技(300373.SZ)、深南电路(002916.SZ)、沪电股份(002463.SZ)、三环集团(300408.SZ)。

    风险提示:电子行业下游需求不达预期,电子产品价格跌幅较大,半导体国产替代进度不达预期,贸易摩擦反复,汇率大幅波动。