电子行业2019中期投资策略:行业持续下行,关注国产化和5G手机产业链

行业持续下行,贸易战笼罩复苏难。 2019年第一季度全球半导体销售额同比下降 13%, 2018年剔除储存器涨价因素,实际已经开始下滑,与此同时,全球主要的半导体厂商 2019年第一季度营收大部分出现减少,说明行业进入下行周期。半导体销售下滑重要因素是智能手机市场饱和,而且当前贸易战笼罩全球,半导体行业首当其冲,因此我们预计短期内半导体行业将继续下行。

    国产半导体需求旺盛,对外依赖程度高, IC 设计有望快速发展。 中国是全球半导体产品的主要消费市场,连续 10年稳坐全球最大的单一市场。 根据 WSTS 统计, 2018年中国的市场份额占比提升到 33.9%。 多年来集成电路已成为中国进口金额最大的产品种类,该项贸易逆差逐年增长。根据海关总署的统计数据,进出口差额也从 1000亿美元增加至 2300亿美元。

    IC 设计是中国最热的产业,主要受益于物联网、 AI 等应用需求快速增加。中国半导体行业协会数据显示, 2018年设计业同比增长 21.5%,销售额为 2519.3亿元,占半导体总体销售额之比超过三分之一。按照《国家集成电路产业发展推进纲要》的要求,到 2020年,集成电路设计业的销售总额要达到 3500亿元(相当于复合增长 16.6%)。中国 IC 设计企业数量猛增。中国半导体行业协会的统计数据显示, 2018年已达到 1698家,到 2020年,中国大陆的 IC 设计公司将突破 3000家。

    智能手机仍是驱动产业发展主要动力。 2019年智能手机市场最大的亮点是 5G。从 3G 和 4G用户新增情况来看,牌照发放后 1年进入换机高峰,而且 4G 换机潮来得更加迅猛, 我们预计 2020年 5G 换机高潮将出现。智能手机更新换代对上市公司业绩具有明显提升作用,而且具有较好投资回报。 5G 手机天线需求量价齐增,有望成为成长最快最确定的行业之一。

    折叠屏手机引起市场高度关注,尽管短期内出货量占比不高,但将成为智能手机一个重要分支。多摄、屏下指纹渗透率 2019年有望大幅提升。

    行业评级及关注公司: 全球半导体行业持续下行,主要因为智能手机市场饱和,再加上中美贸易战,预计短期内维持下行态势。因此,我们把 2019下半年电子行业投资评级下调为“中性”。不过,国内集成电路产业发展较快,贸易战促使国产芯片需求增加,同时 5G 牌照发放,我们建议重点关注集成电路制造、智能手机技术变革相关领域。 个股方面,我们建议关注全志科技、士兰微、北方华创、京东方 A、东山精密和水晶光电等。

    风险因素: 宏观经济发展不及预期;随着技术的创新,出现低成本、高性能的新产品,代替现有产品。