房地产行业周报:“一城一策”持续推进,龙头房企估值性价比凸显

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘清海 日期:2019-06-26

“ 一城一策” 持续推进, 龙头房企估值性价比凸显2019年是贯彻长效机制持续推进的重要年份,“一城一策” 有望长期落实。 部分城市房地产政策有所微调, 但总体而言仍较为稳定。“一城一策” 给予地方调控的灵活性,同时避免统一调控带来的系统性风险。 当前地产龙头的成长性、业绩确定性、估值水平、股息率均已具明显吸引力, “一城一策”推进或支撑行业基本面继续修复。 我们看好两类标的的配置价值: 1) 高增长低估值, 且销售持续高增的中南建设、新城控股; 2)业绩稳健增长、 阿尔法可期的龙头万科 A、保利地产。

    楼市动态:销售、库存、去化周期高于去年同期水平销售端: 新房端, 本周覆盖的 41个城市成交 604.4万平, 环比提升 5.4%。分城市等级看,一二三线城市累计成交量与去年同期相比分别为 35.2%、 29.7%、-2.9%,全部城市累计成交量与去年同期相比提升了 14.9%。 二手房端, 本周覆盖的 16个城市二手房成交 182.2万平,环比提升 1.0%,同比提升 33.7%; 今年以来累计成交 3535.9万平,与去年同期相比提升 7.1%。

    库存端: 本周覆盖的 15个城市库存 7629.5万平,环比提升 0.9%。其中,一二三线库存环比分别为-0.5%、 1.4%、 1.9%。

    去化周期: 本周覆盖的 15个城市去化周数为 33.9周。其中,一线城市去化周数为 38.3周,二线城市去化周数为 22.0周,三线城市去化周数为 42.4周。

    土地市场: 近期供应下降,需求下降,溢价率下行供应方面,百城土地供应同比下降、环比下降:上周土地供应规划建筑面积为1210.2万平,近四周滚动同、环比分别为-31.3%、-31.2%,前一周数据为 2533.3万平、 -19.2%、 -5.6%。

    成交方面:( 1)上周土地成交规划建筑面积为 1861.3万平,近四周滚动同比、环比分别为-4.4%、 -2.1%,前一周数据分别为 1343.8万平、 7.9%、 9.2%;( 2)上周土地成交总价为 681.3亿元,近四周滚动同比、环比分别为 25.5%、-8.8%,前一周数据分别为 472.7亿元、 48.3%、 5.7%;( 3)上周土地成交溢价率为17.0%,前一周为 22.5%。

    供需关系方面,近期百城土地需求供应比提升:上周土地成交建面/供应建面的四周滚动比例为 101.7%,前一周为 83.7%。

    风险提示: 1. 房地产政策或存不确定性;

    2. 行业流动性情况或存不确定性。

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