军工行业周报:美伊冲突升温,5家“超算”企业机构被美纳入实体名单

美伊冲突升温,关注军工板块相关领域机会

    6月20日,美军一架RQ-4“全球鹰”无人侦查机在霍尔木兹海峡附近被伊朗的“雷声”地空导弹击落。21日,美国总统特朗普批准了对伊朗发动军事打击,但是在当日晚上又撤回了命令改为进行网络攻击,据称美黑客网络攻击使伊朗控制火箭和导弹发射器的计算机系统瘫痪。随着事态的发酵,美伊局势不断升温。

    美伊矛盾转移美国注意力,可能为我国带来转机

    自美国去年退出与伊朗的2015年核协议,并开始实施“最大压力”政策以来,伊朗与美国的紧张关系持续升级。5月2日美国全面禁止伊朗原油出口后,波斯湾地区已发生两起油轮遇袭事件,美国指责伊朗应为两起事件负责,伊朗坚决否认。尔后,美军在中东部署航母战斗群、战略轰炸机并且连续增兵2500人。

    伊朗击落无人机,可能使得美伊问题继续严峻化发展。如此,特朗普政府的注意力将不得不从中美贸易战等方面转移,对我国来说将获得转机,可以从中美贸易战的制约中摆脱出来发展经济,解决国内问题,把握难得的战略机遇。

    凸显发展导弹系统、雷达以及自主可控重要性,关注细分领域投资机会

    此次事件提醒和凸显了我国国防建设,尤其是导弹体系、雷达等国防电子信息化建设以及网络安全自主可控的重要性。

    导弹领域我们推荐标的菲利华(300395,国内唯一一家供应导弹透波石英纤维材料的公司)、光威复材(300699);关注航天电子(600879)、航天发展(000547)以及民参军公司宏大爆破(002683)和高德红外(002414)。

    雷达领域建议关注国睿科技(600562)、四创电子(600990)。

    自主可控和国防信息化领域建议关注标的欧比特(300053)、航锦科技(000818)、航天发展(000547)等。

    5家“超算”企业机构被美纳入“实体名单”,自主可控才是科技发展的唯一道路

    美国商务部当地时间21日以国家安全关切为由,将5家中国实体列入出口管制“实体清单”,禁止它们从美国供应商采购零部件。

    相关决定于6月24日生效,美国商务部周五在一份声明中表示,这几家公司和研究所主要参与中国的超级计算机项目。此次被拉黑的5家中国企业和机构是:1.芯片制造商海光;2.成都海光集成电路;3.成都海光微电子科技;4.超级计算机开发者中科曙光;5.无锡江南计算技术研究所(江南计算所)。

    超级计算机被称为“国家重器”,属于国家战略高技术领域。超级计算机应用涉及到国防、医疗、高能物理、工程设计、地震预测、气象预报、航天技术、国家高科技领域和尖端技术研究等领域。在军事领域的应用同样非常广泛,如原子弹的爆炸模拟、超高音速武器的模拟实验、战争推演、新软件的设计和开发等等。超级计算的运算能力体现一个国家的综合实力,是高技术领域发展的基础。

    中国超算实力全球名列前茅,中科曙光和江南计算所是中国两家顶尖的超级计算机开发机构。在近日公布的最新一期全球超级计算机500强榜单上,中国的“神威·太湖之光”和“天河二号”分列第三、四名,总体上榜的超级计算机数量达219台,居全球第一;美国超级计算机“Summit”(顶点)排在榜首,但总体上榜的超级计算机数量只有116台。

    中科曙光和江南计算所是中国顶尖的两家超级计算机开发企业(另一家是国防科技大学)。

    无锡江南计算技术研究所创建于1951年,是我国最早建立的计算机科学与工程相结合的大型综合计算技术研究所,曾参加我国第一台大型电子计算机的研制工作,多次创造我国计算机研制工作“第一”的记录。一直以来承担多项国家重大项目的研制建设任务。

    中科曙光是超级计算机领域的领军企业,它以中科院计算所、国家智能计算机研究开发中心和国家高性能计算机工程中心为技术依托,拥有强大的技术实力。连续9年蝉联中国高性能计算机TOP100排行榜市场份额第一,曾首度将中国高性能计算机带入全球前三名之列。中科曙光还是中国芯片商海光的所有者。海光的业务则包括集成电路、电子信息系统、软件开发和计算机系统整合。成都海光集成电路和成都海光微电子科技则是海光的下属,其中前者的业务包括研发x86架构的电脑芯片,用于网络信息服务器。

    美封锁我国超算领域并非首次,实现国产自主可控才是发展唯一道路。2015年,我国准备升级“天河二号”,美国同样以对美国“国家安全”构成构成“重大风险”为由,拒绝了我国的采购关键设备的要求。但是后来,我国仍然通过自主研发的“神威·太湖之光”重返世界第一。在推动产业发展、催生一系列高端技术的国防军工领域,中美竞争态势日趋明显,美国意预切断中国企业的供应链,从而削弱中国科国防、技与经济发展实力。我们认为,唯有自主可控才是技术发展的唯一道路,短期内或许为军工行业发展带来禁锢,长期看必将长期会倒逼国家加大装备研发和投资力度。

    证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见

    2019年6月20日,证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见。《重组办法》主要四条修改:拟取消上市认定“净利润”指标;“累计首次原则”缩短至36个月,引导加快注入资产;支持符合国家战略的新兴产业在创业板重组上市;拟恢复重组上市配套融资。

    我们认为,本次修改征求意见意味着监管层对并购重组要求的松绑,将提速军工企业资产证券化进程。对于军工国企来说,有助于军工上市公司吸收集团优质资产,提升集团资产证券化率;对于想借军工业务转型的民企来说,此修改意见放宽了企业并购重组的净利润门槛,并且配套融资方案解决了资金问题,有助于提振民企军工资产并购重组的热情。

    策略观点:

    市场反弹阶段,军工板块高β属性不容忽视。上周市场受益于贸易战缓和以及并购重组政策等利好因素影响出现强势反弹,军工板块作为高弹性品种在市场转暖阶段极具配置价值。目前,军工板块估值美伊冲突升级,军工短期机会凸现。伊朗紧张局势持续升温,或将提高军工板块的市场关注度。并且,今年10月1日,我国将进行建国70周年大阅兵,届时各类新型军用武器装备将亮相。军工板块关注度将提升,板块行情大概率会提前表现,短期机会凸显。

    中美矛盾摩擦短期提升市场对军工关注度,长期必将倒逼国产化替代。短期看,贸易战情绪下,军工板块或成为避险资金优选方向,有望催化板块行情启动。长期看,贸易战必将倒逼国家和企业加强军工高科技投入力度,对我国内生性的发展军用技术领域产生积极的影响。同时,进口受阻后将采用国内产品替代方案,国产产品将迎来更大的需求,长期利好拥有自主可控能力的国内企业和院所。

    板块基本面继续改善确定性强,比较优势凸显。

    随着军改的推进,2018年开始军工行业基本面发生积极改善,军方科研项目和产品订单逐步释放,但总体释放情况仍然不及预期。

    为应对国内外日趋复杂多变的政治环境,军队瞄准打胜仗进行实战训练的时间将不断增加,频度将不断提升,自上而下的力量将加速核心装备和高端装备的研发、生产,带动军工企业的订单释放。

    2019年第一季度,军工板块的营收实现了20.33%的同比增速,比A股整体增速高出4.98Pct;归母净利润增速高达33.03%,超过A股平均水平20.58Pct。在宏观经济下行的环境下,军工板块抗周期性显现,比较优势将充分体现在未来的业绩中。

    军工企业改革进度提速换挡。过去的几年,军工企业改革包括军民融合、军品定价改革、混合所有制改革、科研院所改制、资产证券化等改革进度都较为缓慢。我们认为未来两年相关改革进度有望加速。军品定价方面:2018年12月《定价议价规则》发布,推动军工行业市场化进程和技术进步的加速,同时对主机厂提高利润率形成利好;院所改制和国企改革稳步推进,未来优质资产注入仍值得期待。在国资委的积极引导下,今年军工资产注入进入快车道,中船、中电科等集团纷纷有所行动。我们认为,随着“十三五”已剩下最后两年,各大军工集团的资产证券化接近目标考核的重要时间窗口期,推进速度有望加快,2019年会有新突破。

    今明两年,军工企业业绩恢复将有望由主机厂向配套厂以及民参军企业传导,具备技术和市场绝对优势的军工企业、民参军企业将在未来军民融合的大潮中立于不败之地,建议积极配置细分领域龙头,从两条主线精选标的:(1)核心装备列装预期增强,关注核心装备总装及配套公司:中直股份、中航机电、中航光电;(2)在军工订单复苏,以及中美外交环境的背景下,国家对依赖进口的军用关键零部件和材料军用新材料、关键零配件,以及在信息化战争中制约军队战斗力的国防信息化企业最先受益,关注:菲利华、光威复材、宝钛股份。并建议关注核电重启带来的投资机会,关注台海核电、中国核建。此外,军工资产注入预期不断加速,建议关注国睿科技、四创电子、中航电子和航天电子。

    风险提示:军队订单释放不达预期,中美贸易摩擦,军民融合推进速度低于预期。