轻工造纸行业周观点:家具板块有望确立增长底部,中长期布局价值显现

本报告导读:

    家具零售额数据小幅改善,部分公司接单表现企稳,家具行业增速有望在一季度确立底部,建议从中长期布局角度选择渠道结构改善的家具龙头公司。

    摘要:

    家具行业一季度增速有望确立全年低点,全年增长节奏预计为前低后高。根据公司订单反馈,2019年二季度接单表现相较于一季度并未出现进一步的恶化,行业业绩增长的短期底部有望逐步确立,家具行业中长期配置价值正逐步显现。推荐组合:尚品宅配、志邦家居、帝欧家居、顾家家居、齐心集团、东港股份。

    家具板块:从中长期角度布局渠道结构变化顺应行业趋势的公司。地产竣工及销售数据、家具类零售额数据对于家具板块当期估值产生一定的影响,而中长期的核心驱动力仍在于业绩增长的确定性。从上市公司的近期接单及草根调研的情况反馈来看,接单表现并未出现进一步的恶化,业绩增长短期底部有望逐步确立。我们认为其中原因既有零售市场整体企稳的贡献,同时也有龙头企业依托自身竞争实力较强的经销商以及较为完善的渠道布局,在行业从快速发展期过渡到成熟期的阶段能够抢占更多的市场份额。

    包装印刷板块:目前时点最看好需求端稳定,成本端下降,盈利能力有望提升的特种印刷行业的相关公司,最典型的是票据印刷龙头东港股份和烟标印刷龙头劲嘉股份。纸包装行业内部分小企业由于成本压力、原材料缺口等因素被迫退出市场带来了行业内的局部整合,随着原材料价格改善的逐步贡献,盈利能力有望逐步提升。

    造纸板块:本周浆价继续下行,进口木浆外盘报价未明朗,但市场认为价格偏低打压市场交投信心,国内5月进口浆到货增加,主要地区木浆库存下降缓慢。文化纸继续盘整平稳,规模纸厂再发铜版纸涨价函,纸厂订单一般销售压力有所增加,下游经销商价格暂时维稳,市场观望情绪浓厚。本周箱板瓦楞纸价格基本维稳运行,箱板纸报价稳定实单暗降,下游需求面暂无利好,整体出货欠佳,多数实单实谈稳价走货,部分纸企停机检修,原料废纸价格零星反弹难以对成品纸价格起到明显提振作用。废纸价格反弹后弱稳,华南市场持续降雨影响到货量,但纸厂开工继续下降抵消供应偏少影响,第八批废纸进口名单公布,加大市场三季度外废审批担忧,中美贸易环境恶化市场悲观心态持续存在。