5月动力电池装机量点评:龙头继续集聚,铁锂持续提升

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    根据GGII统计数据,2019年5月国内动力电池装机量达到5.68GWh,同比增长26%,环比增长5%;1~5月份累计装机量达到23.41GWh,同比增长84.6%,环比增长32.0%。

    简评

    受新能源汽车需求不振影响,动力电池装机量同比增速继续回落

    根据中汽协统计,5月份国内新能源汽车销量10.44万辆,同比增长2.37%,较前值下降16个百分点;1~5月份累计销量46.45万辆,同比增长41.61%,较前值下降18个百分点。受新能源汽车消费不振影响,动力电池装机量增速继续回落,5月份动力电池装机量5.68GWh,同比增速26%,较前值下降18个百分点;1~5月份累计装机量达到23.4GWh,同比增速84.6%,较前值下降32个百分点。动力电池装机量增速显著快于新能源车销量增速,主要由于单车带电量继续提升,5月乘用车、商用车平均单车带电量同比分别增加93.6%、35.8%,1~5月乘用车、商用车平均单车带电量同比分别增加60.4%、16.6%。单车带电量提升,一方面由于补贴政策仍鼓励发展长续航里程、高能量密度车型,另一方面来自于车型销量结构调整,1~5月A00车型销售占比20.7%,同比下降27个百分点,B级及以上车型则达到13.5%,同比增加11个百分点。

    龙头集聚效应继续增强,磷酸铁锂装机量占比快速提升

    1~5月份动力电池装机量CR3集中度达到77.5%,同比增加8个百分点,龙头集聚效应继续增强,其中宁德时代市占率达到45.1%,同比增加2.2个百分点;国轩高科市占率达到5.5%,同比虽然小幅下滑1个百分点,但月度市占率在快速提升,5月份单月市占率达到9%。5月磷酸铁锂装机量达到1.74GWh,占比达到30.6%,连续三个月提升,主要由于客车、专用车装机量占比持续提升,由2月份低谷期占比15.5%提升至5月份占比29.8%,同时磷酸铁锂电池在乘用车领域不断开拓市场也产生一定积极影响。

    补贴过渡期结束后继续看好锂电产业链龙头集中度提升

    6月25日补贴过渡期将结束,锂电池产业链仍面临降价压力,但一方面锂电池龙头依托规模效应对上下游有更强议价能力,另一方面依托技术优势具有良率成本优势和更强抗跌价能力。此外,随着单车补贴额度进一步下调,在主要受众为价格敏感型消费者的中低端乘用车型上磷酸铁锂电池有望依托其成本优势,加快提升渗透率。

    推荐标的:宁德时代、格林美、亿纬锂能、国轩高科、星源材质。

    风险提示:1)新能源汽车销量增速不达预期;2)价格下降超预期;3)行业竞争加剧。