三大运营商1-5月运营数据解读:4G即将进入存量博弈,固网用户移动一骑绝尘

本周行情回顾。本周通信板块跟随大盘反弹。周初中美领导人约定月底在G20会晤的消息得到确认,前期处于中美贸易争端第一线的科技股纷纷反弹。通信指数(4.10%)跑输沪深300指数(4.90%)0.8个百分点,在28个行业内位居中游。下周G20峰会将于28日、29日在日本东京召开,中美两国领导人将在峰会期间会晤,会晤结果将对科技行业短期内走势产生影响,我们持谨慎乐观态度,建议紧密关注。

    行业数据更新。网络方面,截止到2019年6月16日,全球共有17家运营商在10个国家和地区宣布5G正式商用,他们是AT&T(美国)、EE(英国)、Elisa(芬兰)、Elisa(爱沙尼亚)、Etisalat(阿联酋)、KT(韩国)、LGU+(韩国)、Ooredoo(卡塔尔)、Optus(澳大利亚)、SKT(韩国)、Sprint(美国)、Sunrise(瑞士)、Swisscom(瑞士)、Telstra(澳大利亚)、Verizon(美国)、Vodacom(莱索托)、Vodafone(卡塔尔)。最新宣布商用的是英国的EE以及美国的Sprint。国内方面,中国移动、中国电信、中国联通、中国广电已经获发5G牌照,已获得商用资格,预计最早一批将于8-9月宣布正式商用。终端方面,截至6月8日,全球终端厂商共宣布了约68款5G终端(包括发布但尚未上市),其中手机20款、各式CPE19款,其他类型终端(热点、物联网节点、笔记本、平板等)共29款。目前已公布的机型将在2019年年中至下半年集中发售。终端芯片主要来自5家供应商:华为、三星、Intel、Qualcomm和MTK。

    行业重点新闻梳理及点评。《中国移动“5G核心网招标”被误读:5G竞争在另一条赛道》中国移动公布“2019年核心网支持5GNSA功能升级改造设备集中采购结果”,华为、中兴通讯、爱立信、诺基亚分别获得部分订单。在5G牌照发放的“暗示”下,媒体普遍认为这是中国移动“5G核心网招标”,对其意义进行了各种解读。事实上,这是一次4G核心网的升级采购,只是在5G热潮下,被媒体无意之中张冠李戴了。我们注意到,本次中移动5G核心网招标的全称是“中国移动2019年核心网支持5GNSA功能升级改造设备集中采购_单一来源采购信息公告”,“单一来源采购信息”的意思是供应商只有单一来源,无需比价,即本次项目是无竞争的扩建项目,而不是媒体解读的“5G招标”。

    本周讨论:三大运营商1-5月运营数据解读--无线端进入存量博弈,固网端中移动一骑绝尘。本周三大运营商分别公布了5月份运营数据。总览今年前五个月的运营数据,中国移动4G用户数增量实现抢进反弹,固网用户数增量继续一骑绝尘;中国电信在移动用户数增量上表现稳健,预计1-3个月内将完成对中国联通的超越;中国联通在移动端和固网端用户数增量上均表现低迷,希望能紧抓5G新竞争期奋起直追。4G末期三大运营商移动用户将进入存量博弈期,下半年运营商5G用户新增数将成为行业变化的巨大影响因素。

    投资建议:目前通信行业处于5G牌照发放完毕和业绩兑现之前的预期真空期,且大多投资者希望在中美贸易摩擦靴子落地前保持谨慎态度,所以对于通信板块配置意愿不强。我们认为,本次5G发牌与之前3G/4G时期发牌明显不同,今年运营商网络建设在牌照发放后提速明显,并且可以从多个维度验证,整个5G基建板块业绩有望超预期。标的方面,我们建议关注网络设备龙头中兴通讯(000063.SZ)和光设备龙头烽火通信(600498.SH),5G牌照超预期发放促使两个细分行业龙头2019年业绩增厚,整个5G周期业绩向前平移,并可能受益后续建设规模不断加大;另外,中国移动SPN招标在即,承载网革命性变化使得主要供应商中兴烽火更加受益。IDC板块建议关注光环新网(300383.SZ),REITs逐步落地推动科技地产龙头进入规模扩张新时代;上游天线射频建议关注通宇通讯(002792.SZ),公司进入爱立信产业链,受益爱立信在整个5G周期复苏。

    风险提示:贸易战加剧;美国对于华为制裁加剧。