非银行金融行业周报:贸易战边际缓和叠加政策密集期催化行情,依然建议配置非银龙头个股

行业推荐顺序:券商>保险>多元金融

    贸易战缓和叠加政策密集期催化行情:本国内外环境及政策共振市场出现反抽上行。受中美贸易摩擦所呈现出来的缓解态势,资本市场出现反抽上行,但性质还需观察,情绪面外资持续流入。截至6月21日,6月以来北上资金累计净流入约452亿,富时罗素宣布A股纳入其全球股票指数体系,并于6月24日开盘时正式生效,预计将带来100亿美元增量资金。而5月北上资金净流出536亿。标普500、恒生指数于6/3、6/4开始上涨,催化剂源于宽松政策预期。6月20日,美联储6月议息会议改变了之前保持耐心的说法,认为未来经济前景的不确定性在提升,将会密切关注并采取适当的行动去保持扩张,投资者对美联储降息的预期进一步升温,有利于风偏提升。国内层面而言,国家金融委等高层领导在陆家嘴论坛所阐述的要加快资本的改革开放,易主席明确指出将在股指期货等9大领域有相关政策推出。前期已有包括监管层研究近期保险公司提升权益投资比重及行业减费降税;而券商经过一段时间调整,目前估值与交易层面(较Q1已有所回测)具备优势而有望成为反弹先锋,政策工具箱方面主要包括可能调整再融资政策、分拆上市政策、股指期货进一步松绑为长期规模资金入市做准备(需关注券商IT接口政策落地)、科创板临近预热(其中券商交易性性资产有望浮盈)、沪伦通(华泰证券成功GDR发行)、6.16央行牵头的会议精神显示监管机构将可能出台大券商的流动性补充以舒缓解决目前的信用风险问题(目前已有中信证券等4家券商收到央行关于本公司短期融资券最高待偿还余额有关事项的通知,核准余额上限分别为469亿、508亿、397亿、300亿,合计1674亿,预计前十大券商的核准余额上限为2148亿元),及证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见等(其中就财务指标、累计首次计算年限、创业板重组等进行了重大松绑),以及全球主要经济体降息为我国货币政策降息制造空间,可能带来风偏提升。我们在此前的相关报告多次指出,监管层的政策工具箱将会不断打开,开启矫枉过正的政策周期以激活市场活力。

    5月保费环比下降,外资偏好龙头股:本周,上市险企发布了5月保费数据,财产险方面,上市财险的单月总保费同比增长8.91%,平安、太平、人保、太保、天安财产险月度保费收入增速分别为8.60%/5.18%/11.63%(65.53%/-13.43%/1.79%),9.19%/17.07%/11.35%(65.07%/0.97%/-2.45%),11.22%/14.96%/11.00%(94.55%/-26.37%/-2.12%),11.63%/9.84%/9.19%(70.10%/-15.32%/-0.04%),-15.52%/-8.88%/-0.84%(62.76%/-8.50%/-4.60%)。汽车销量不佳拖累车险增速。6月6日,三部门印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》,着力破除限制汽车消费的市场壁垒,严禁各地出台新的汽车限购规定。大力推动新能源汽车消费应用,加快老旧汽车淘汰和城市公共领域用车更新,积极推动农村车辆消费升级,预计将改善车险增速,但短期内非车险依然是产险增长极。寿险方面,上市公司单月寿险保费收入同比增速5.14%,季节性因素导致部分险企5月保费环比下降,3-5月,平安(人寿保险)、太平、太保、人寿、新华寿险业务单月同环比增速分别为12.10%/12.00%/13.23%(13.65%/-12.19%/-1.42%),11.45%/8.30%/30.71%(121.80%/-38.14%/-1.32%),6.94%/13.00%/10.37%(72.00%/-62.01%/38.05%),-6.38%/-30.66%/-14.29%(165.23%/-72.90%/18.48%),12.29%/10.36%/8.69%(109.80%/-46.92%/-0.87%)。本周,保险板块上行,沪股通连续5日加仓中国平安,净买入总额6.87亿元,建议关注保险板块投资机会。

    5月金融数据承压:5月份社会融资规模增量为1.4万亿元,比上年同期多4466亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加1.19万亿元,同比多增459亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加191亿元,同比多增419亿元。

    风险提示:中美贸易摩擦波动风险;宏观经济下行风险;股市系统性下跌风险;监管趋严风险。