有色金属行业周报:衰退式宽松大势所趋,关注G20会议风险偏好扰动

本周黄金板块强势上涨 7%,后市建议关注金银板块的轮动配置。 本周上证综指涨 4.2%,有色板块涨 1.7%, 黄金板块大涨 7%。 本周的重要变化主要有三个: 一是美联储 6月议息会维持目标利率,并转向鸽派。 一是 6月 FOMC 会议声明相对3月份进行了重大措辞修改,鸽派表述显著增多,最重磅是删除了“保持耐心”的措辞。二是 6月经济预测也出现转鸽, 大幅下调 2019、 2020年 PCE 以及 2020、2021年长期利率预测。 三是根据 Fed Watch 显示, 7月份降息概率 100%,年内降息预期主流是 3次。 二是 6月中国铜现货粗炼加工费下跌 7.41%,全球铜矿供给干扰率继续上行。 一是 Chuquicamata 铜矿与三个工会关系再恶化,目前再次出现罢工;二是赞比亚政府决定委托临时清算公司接管韦丹塔公司旗下被指控违反其经营许可证的的孔科拉铜矿。 三是稀土有关政策出台已成定局。 据 6月 17日发改委发言人表示,要抓紧研究出台有关政策措施,切实发挥好稀土作为战略资源的特殊价值。 配置建议方面: 短期看,一是黄金配置价值继续上升,且当前金银比价已达 90, 达到近 20年的最高点,逼近 50年 100点大关,均值回归的动能强烈,重视白银轮动机会。但需要指出的是,下周 G20会议召开,关注风险偏好扰动带来的黄金价格波动; 二是在贸易摩擦不断,行业政策预期不停的背景下, 稀土后市谨慎看多。 中期看,全球经济周期性向下,叠加贸易摩擦影响,逆周期政策只是时间问题,主要金属品种后续有望进入“衰退式宽松”下的轮动行情, 代表产业升级方向的新材料行业亦值得关注。建议优先配置贵金属, 关注铜、铝、新材料板块。

    本周,美元下跌,基本金属上涨为主。 本周美元指数下跌 1.39%, LME 镍、铜、铅、铝、锌、锡涨跌幅依次为 2.90%、 2.50%、 0.90%、 0.61%、 -0.80%、 -1.19%。 6月上中旬发电耗煤同比降幅收窄至-9.7%,表明工业生产有所改善,但 6月以来汽车、钢铁开工率仍处于历史相对低位,显示工业整体仍然较弱。 在此背景下, 国内逆周期政策后续值得期待,相对看好铜、铝。

    本周,贵金属价格大幅上行,继续看好贵金属配置价值。 本周 Comex 黄金上涨6.9%, Comex 白银上涨 5.01%。 本周, 美联储 6月议息会维持目标利率, 鸽派较为明显, 我们认为,美联储货币政策转鸽的方向已经明确,随着经济下行、通胀下行数据逐步兑现,美联储降息将是大势所趋。 继续看好贵金属板块 配置价值。

    本周,锂钴价下跌。 本周工业级碳酸锂和氢氧化锂价格分别下跌 2.6%和 1.7%,据 AM 统计, 5月中国氢氧化锂生产商库存同比增长 4.8倍,环比增加 33.3%,供应压力仍大。 6月 14日 MB 标准级钴报价 13.85-14.5美元/磅,本周下跌 4.06%。

    国内四氧化三钴和硫酸钴价格分别下跌 1.79%和 1.16%, 据 AM 统计, 5月中国硫酸钴生产商库存同比增长 12.3%,环比增加 20.2%,汽车排放标准国六的提前实施以及补贴缓冲结束时间点的临近使新能源车消费承压。

    本周,镨钕和镝铽氧化物上涨。 本周镨钕氧化物上涨 1.4%、氧化铽上涨 1.2%、氧化镝持平。 本周,发改委表态要抓紧研究出台有关政策措施,切实发挥好稀土作为战略资源的特殊价值,稀土热度再发酵, 稀土后市谨慎看多。

    关注贵金属、稀土及稀土永磁、铜、新材料。 关注贵金属:山东黄金、银泰资源、湖南黄金、 盛达矿业、 金贵银业等。稀土及稀土永磁:广晟有色、五矿稀土及中科三环、宁波韵升等。铜:云南铜业、江西铜业、五矿资源等;铝:云铝股份、神火股份等;新材料:博威合金、安泰科技、有研新材等。

    风险提示: 1)美联储加息进程超预期; 2)全球宏观经济回暖低于预期; 3)国内稳增长政策低于预期; 4)新能源车需求低于预期。