银行行业周报:市场利率显著下行;贷款需求指数同环比回落

类别:行业研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘志平 日期:2019-06-25

投资建议: 本周市场继续回升,银行指数上涨 3.71%,绝对收益增加但略跑输沪深 300指数 1.19个百分点,市场提振主要受益于本周欧美央行先后释放宽松信号,同时中美经贸谈判出现新进展。国内市场关注: 1)包商事件冲击逐步削减,银行信用分化和重定价是长期趋势,但央行维持年中流动性平稳态度明确,逆回购+MLF 净投放下市场利率已出现下行态势;

    2)二季度银行家问卷结果显示信贷审批指数延续上行,但斜率放缓,而信贷需求指数经历了一季度触底回升后再次回落,结合上周的金融数据企业信贷需求依然不强。目前行业动态 PB 持续回升至 0.88倍左右,银行板块基本面依然相对稳定, 在市场不确定性和避险情绪下,仍具备相对配置价值。我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、中信银行、农业银行、中国银行。

    本周重点事件: 1)6月 17日, 银行间同业拆借中心、中央结算公司和上清所分别发布了与债券回购违约或担保违约有关的实行处置细则; 2) 6月 20日,央行发布第二季度银行家、城镇储户和企业家问卷调查报告; 3)6月 19日,为维护半年末流动性平稳,央行在对当日到期的 2000亿元MLF 等量续做的基础上,对中小银行开展增量操作 2400亿元,同时开展14天期逆回购操作 400亿元。

    板块数据跟踪本周 A 股银行板块上涨 3.71%,同期沪深 300指数上涨 4.9%,板块跑输沪深 300指数 1.19个百分点。按中信一级行业分类,银行板块涨跌幅排名 20/29,平安银行(+9.21%)、 招商银行(+6.62%)涨幅居前。

    公开市场操作: 本周,央行共进行 3400亿元逆回购操作,因有 550亿元逆回购到期,央行本周净投放 2850亿元。另本周央行在对到期的 2000亿元 MLF 等量续做的基础上,对中小银行开展增量操作 2400亿元。

    SHIBOR: 上海银行间拆借利率走势下行,隔夜 SHIBOR 利率下降 61BP至 1.11%, 7天 SHIBOR 利率下降 15BP 至 2.42%。

    风险提示: 1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。 2)政策调控力度超预期。如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。 3)市场下跌出现系统性风险。金融股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动金融板块股价下跌。

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