通信行业2019年下半年投资策略:5G浪潮已至

2019年上半年,通信行业经历了4G扩容、5G牌照超预期发放,景气度持续高涨,资本开支面临拐点往上,但也由于美国对华为无正当理由的限制,让板块承压,展望下半年,我们认为相比之前的主题情绪等因素,订单和业绩将是我们选择好标的的首要条件,同时国产供应链有望实现崛起,设备端建议关注主设备、射频滤波器、光器件等领域,应用层将百花齐放,我们建议关注物联网、IDC、云通信等领域。

    2019年上半年政策利好不断,通信板块表现较好

    2019年上半年,A股市场经历较快速的上涨及后面的调整,年初至今申万通信行业指数涨幅达到23.98%,跑赢上证综指、沪深300指和创业板指。从估值水平来看,通信行业年初至今经历过快速的上涨,从年初的30倍(历史TTM,剔除负值)上涨至目前的40倍,基本跟创业板指估值水平相当,但仍远高于沪深300估值和全部A股估值,此外,2019年是三大运营商的资本开支历经三年连续下滑之后,首次迎来回升,累计约3000亿元,并且未来有望迎来持续增长,行业景气有保障,估值合理、确定性受益的品种将脱颖而出。

    5G牌照超预期发放,投资5G主设备正当时

    今年6月6日,工信部正式向三大运营商、中国广电发放5G商用牌照,超出市场预期,我国正式进入5G商用元年。随着5G技术的逐步成熟与运营商5G方面投资渐次落地,5G的发展将上一个新的台阶,此前运营商规划5G投资约322-342亿元,后续极有可能追加投资,主设备受益确定性最高,建议重点关注。

    5G推动承载网扩容升级,光器件迎来新机遇

    5G建设,承载先行。我们认为,伴随5G网络建设的兴起,将推动承载网扩容升级,从而带来海量光器件需求。光器件供应商迎来难得的网络大规模更新升级的机遇。

    物联网产业全面推进,连接数超预期上涨

    目前,三大运营商已基本完成NB-IoT网络建设。2019年上半年物联网连接数接近翻倍,全年有望大幅超预期。随着华为、阿里等巨头将物联网作为核心战略,2019年物联网行业或有大量创新应用涌现。

    云计算市场保持高景气,关注基础设施及云通信

    受益于云计算、大数据等行业的蓬勃发展,对上游IDC、光模块、网络设备等基础设施领域的需求持续旺盛,企业的数字化转型以及移动办公、跨地域办公风潮的兴起带动企业通信形式向云化和融合通信变革。

    风险提示:5G发展不及预期,运营商投资不及预期;中美贸易战不可控风险。