钢铁Ⅱ行业:环保限产预期渐起,成材将进入上行通道

环保预期叠加淡季消费回暖,成材或开启上涨通道(1)本周五大品种产量下行4.72万吨,高炉产能利用率84.54%环比下降0.5%,目前产量处于绝对高位。电炉产能利用率下降0.79%到达64.66%。(2)受到空气质量问题影响,近日武安市发布《重点区域强化应急管控措施的紧急通知》对限产进行加码,目前天津、山西等地均因空气质量问题进行环保限产,截至目前唐山仍为全国空气质量倒数第一,未来限产存在加码可能。目前铁矿石强势下废钢价格维持高位,电炉产能利用率上行空间有限,叠加限产加码情况,边际供给存在下行可能。(3)本周五大品种需求上行17.84万吨,淡季需求存在韧性,虽然PMI数据及房地产数据环比趋弱,但受到之前房地产新开工面积高同比影响,淡季相对高位需求或将维持。(4)本周五大品种库存上行22.38万吨继续累库,累库速度趋缓但库存高于去年同期;由于限产预期及高位废钢价格或将导致供给收紧叠加淡季需求相对高位存在韧性,累库速度存在趋缓可能。(5)受淡季影响,本周钢材价格小幅下行,目前铁矿石库存持续下行处于绝对低位,铁矿相对强势态度仍将维持;成材价格存在成本支撑。综上判断:受到限产预期影响,成材边际供给或将出现收紧,叠加淡季相对高位消费存在韧性以及成本支撑,现货价格存在支撑;目前部分热卷厂出现亏损减产情况,且成材盘面利润处于历史相对低位,限产预期下利润端存在回归空间,且成本端目前基本面相对较好,成材或回归强势,由于限产结构板材或强于长材。建议高度关注唐山及主要钢材产地边际环保限产进展情况。

    下游及宏观悲观预期仍待修复,板块走势仍待观察(1)五月房地产新开工数据增速环比出现大幅下行,土地购置面积、房屋销售面积同比仍然为负,叠加下游制造业数据偏弱,五月PMI数据低于荣枯线,下游悲观预期仍待修复;(2)本周地方债计划发行规模已达到2240.59亿元。6月份地方债计划发行规模达到8182.51亿元叠加国务院要求加大逆周期调节力度、加大对重点领域以及薄弱环节的支持或将利好基建对冲下游悲观预期。(3)五月新增人民币贷款1.18万亿、新增社融1.4万亿,M2增速8.5,社融及地方债数据环比好转但仍不及市场预期,宏观悲观预期仍待修复。综上判断:虽然限产或带来成材利润回归,但由于宏观及下游预期仍待修复,板块走势仍待观察

    投资建议:由于目前淡季相对高消费存在韧性叠加环保限产带来的供给收紧以及铁矿强势带来的成本支撑,盘面成材相对低位利润或将回归,建议关注唐山边际限产进展情况,受唐山生产结构影响,板材或将相对强势;宏观及下游预期仍待修复叠加成材利润回归,板块走势仍待观察。

    风险提示:地产投资下行过快,环保限产不及预期。