电力行业动态跟踪:5月份用电量增速明显回落

事件:国家能源局发布5月份全社会用电量,5月份,全社会用电量5665亿千瓦时,同比增长2.3%。第一、第二、第三产业和城乡居民生活用电量分别增长2.2%、0.7%、6.8%和6.8%。

    核心观点

    5月份用电量增速全面回落:5月份用电量增速2.3%,较去年同期回落9.1个百分点,创2016年5月以来新低(除2018年2月的春节因素);其中第一、第二、第三产业和城乡居民生活用电量增速较上年同期分别变动-7.0、-10.1、-8.4、-3.5个百分点。主要原因有两点,一是上年高基数(2018年5月全社会用电量同比增长11.4%),二是第二产业用电量增速低于预期(第二产业用电量占比为72%)。1-5月全社会用电量27993亿千瓦时,同比增长4.9%,较上年年同期回落4.9个百分点。

    5月份发电量:水电保持高增长,火电下滑幅度扩大:受用电量增速下滑影响,1-5月份累计发电量同比增长3.3%,其中火电、水电、核电和风电分别增长0.2%、12.8%、24.3%和9.7%。5月份得益于来水较好,水电发电量同比增长10.8%;火电发电量同比下滑4.9%,主要受工业需求较差,水电的挤出效应和东部沿海省份能源“双控”的影响。

    投资建议与投资标的

    继续看好目前估值居于历史低位,同时受煤价下跌影响盈利能力改善的火电板块,建议关注华电国际(600027,未评级)、华能国际(600011,买入)、长源电力(000966,未评级)等。

    风险提示

    用电量增速不达预期;

    煤价下跌不及预期。