机械设备行业2019年中期策略:景气仍然较高,优势公司业绩向好

核心观点:

    宏观背景:2019年以来,宏观经济继续呈现小幅波动、结构分化的特点。在经历结构性降杠杆、贸易争端演化过程后,机械装备制造业更加依赖于内生性的、创新性的发展模式,其核心竞争力不断接受检验。

    需求结构:以房地产、城市基建、能源等为主要下游的传统机械产品经历了接近两年的复苏升温,2019年呈现高位震荡态势,部分产品需求有回落压力,而能源链条景气仍在进一步提升;以3C、汽车等工业消费品为主要下游的新兴成长领域出现销量增长放缓态势,需警惕其是否会演化为中期趋势的投资拐点;而在周期不敏感领域;龙头企业有可能陆续结束长达两三年的调整期,具有利润增速稳中提升的可能性。

    行业运行:我们汇总330家机械上市公司,2019年Q1收入同比增长18.6%,净利润(全文中除非特别说明,均指归属于母公司股东净利润)同比增长32.5%,利润增量主要来自工程机械、能源装备。展望2-3季度,基数效应推动行业收入和利润温和减速,但整体景气度仍然较高。我们认为,与终端销量相比,行业竞争格局和企业应对策略更值得重视。

    投资策略:无论是传统机械或新兴产业,我们寻找价值增长驱动的投资机会。在传统领域,我们注意到需求与估值的呈现波动相互抵替的现象,更看重企业可预期的市场份额提升、技术推动的盈利能力增强;在新兴领域,我们重视企业通过持续的高强度商业化研发获得产品放量。投资建议:基于行业需求和估值水平,我们维持机械设备行业“买入”评级,看好方向包括:1、市场份额持续提升、盈利能力有重估潜力的工程机械企业,重点个股如:三一重工、艾迪精密、恒立液压;2、周期不敏感的龙头企业,重点个股如:豪迈科技、浙江鼎力、华测检测*、龙马环卫*、巨星科技、捷昌驱动*;3、在自动化装备、核心零部件等领域通过持续商业化研发快速成长的优秀企业,重点个股如:精测电子*、博实股份,关注先导智能、捷佳伟创等。(标*表示与广发电子、环保、电新等小组联合覆盖)

    风险因素:下游投资需求的回落;行业竞争加剧;原材料成本波动;贸易争端演化具有不确定性。