新能源汽车行业2019年度中期策略:平价趋势,技术领航

2019年迎接新能源汽车运营车平价周期

    新能源汽车自诞生起就面临着续航、循环等性能短板与高昂的电池成本问题,随着电池技术进步循序渐进,将先后迈向三轮平价周期。

    豪华车平价周期(2013-2018):特斯拉引领了第一轮新能源车平价周期,率先在豪华车领域实现电动化,续航里程500km以上,电池组能量密度170Wh/kg,2013年ModelS放量实现第一次季度盈利,2018年借助Model3实现销量大增至24.52万辆,中国上海建厂将为从美国走向全球的平价趋势铺平道路。

    运营车平价周期(2019-):随着近年动力电池技术进步,成本下探至1元/Wh,寿命长达60万km,从2019年开始中国市场将率先启动运营车平价周期,快速打开出租车与网约车电动化市场需求,是豪华车平价周期后技术创新的持续演进,也是通往私家车平价周期的技术升级必由之路。经测算,不考虑补贴下运营车辆电动化回收期仅需1.3年,若考虑2019年补贴额度则仅需1.0年。

    私家车平价周期(2022-):考验私家车平价的关键指标将逐步从能量密度、循环寿命转换为制造成本,电池组成本有望挑战0.6元/Wh以下,经测算,至2022年燃油车与纯电动车价差收敛至1万元,在考虑购置税免除条件下实现平价,至2025年不考虑任何政策扶持下实现平价,其中磷酸铁锂有望成为最先实现平价的电池技术路线。

    政策推动技术演进,新车上市培育动能

    2019年3月26日新能源汽车新版补贴政策正式落地,特别强调鼓励企业注重安全性、一致性,2019年有望成为A级车型放量元年,预计2019-2020年新能源车销量可达180/250万辆,动力电池需求90.6/143.6GWh,复合增速将维持55%以上。各大车企应对2019年竞争环境采取不同市场战略:①打造中高端消费级产品,如比亚迪唐EV、广汽AionS、吉利几何A、北汽ARCFOX品牌等,②强势介入出租车/网约车市场,如上汽荣威Ei5、江淮iEVA50/iEV7L等,③下沉经济型A00/A0级市场形成规模效应,如比亚迪e1/S2、长城欧拉R1/R2、上汽EX21等。

    投资建议:关注平价周期下技术演进

    在2013-2018年特斯拉引领的豪华车平价周期过程中,全球范围纯电动汽车性能大幅提升,从续航到循环、成本等多维度技术创新开启了2019年下半年由中国市场主导的运营车平价周期,从而为2022年以后的私家车平价迈出坚实一步,建议关注在平价趋势下通过技术创新提升市占率的新能源汽车产业链相关企业,如宁德时代、比亚迪(A)/比亚迪股份(H)、国轩高科、璞泰来、当升科技等。

    风险提示:终端销量不及预期;价格下跌超预期;技术升级低于预期。