专用设备行业:5月电梯产量保持增长,行业需求持续复苏

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波,刘芷君,王珂 日期:2019-06-19

5月国内电梯产量继续保持增长

    根据国家统计局公布的最新国内电梯产量数据,19年5月国内电梯产量达到9.6万台,同比增长14.3%,1-5月累计电梯产量达到35.7万台,累计同比增长17%。行业产量数据显示我国电梯行业需求仍处于复苏阶段。

    房屋竣工有望加速,电梯需求具备向好基础

    电梯行业需求与下游房地产行业周期密切相关。2015年房地产进入新一轮周期,竣工面积增速持续低于销售面积增速,剪刀差持续扩大,2018年以来房屋竣工面积持续处于负增长状态,19年1-5月房屋竣工面积累计增速仍然为负,说明目前有大量房屋尚未竣工交付。由于已销售未竣工部分存在销售合同的刚性约束(约为2-3年左右),在未来宏观资金和信用环境相对宽松的环境下,之前延缓的施工有望加速,今年国内地产行业竣工情况有望触底回升,带动电梯需求向好,未来电梯产量有望增速加快。

    原材料钢价下降,带动毛利率上升

    由于钢材在电梯原材料中占比较高,上市电梯企业毛利率波动与钢材价格变化有较大负向关联度。18年底国内钢价从高位开始回落,且19年5月钢价相较4月又有所下滑,电梯行业原材料价格压力有望继续缓解,企业盈利水平具备回升的基础。

    投资建议

    我国电梯市场在未来地产竣工面积增速有望触底回升的带动下,需求呈现向好趋势。短期看,我国电梯行业对海外市场依赖度较低,贸易风险可控。长期看,国内日益扩大的存量电梯造就了庞大的后市场,维保市场有望成为新盈利增长点。国内主要电梯上市公司营收增速和预收账款增速,同样在2018年出现触底回升迹象。随着国内钢价从高位回落,企业盈利水平具备回升基础。建议关注上海机电、广日股份、康力电梯等。

    风险提示

    下游地产行业周期变化;国家产业政策变化;市场竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险。

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