零售行业:便利店行业规模红利仍有待释放,维持推荐评级

1. 中国便利店行业仍处在成长阶段,市场规模与格局均存在提升空间2012年以来我国便利店行业销售额总体增速超过百货和超市,年增速稳定在 10%左右;但规模在零售行业中市场占比较低,便利店销售额占社会零售比重仅为 0.13%。龙头品牌主要集中为区域化发展,便利店品牌数量两百余个,2018年前十大品牌的门店数之和仅占 32%,便利店行业销售额 CR5仅为 39.2%(对比成熟市场超过 90%) ,行业集中度具有较大提升空间。

    2. 结构性供求关系不匹配,测算未来行业规模仍有 2-3倍的增长空间中国人口密度/城市人口密度分别已达到 145/2477人/平方公里的规模,庞大的消费者基础带来巨大的行业发展空间。预测四线及以上级别城市有发展便利店的市场空间,行业饱和的人均消费客单价为 500元,成熟稳定的单店辐射程度为 2200人/店,未来我国便利店行业可以实现门店数量 49万家,总体市场规模有望达到 5400亿元人民币(2018年 CCFA 统计便利店(含石油系)门店数量 12.20万家,营收 2264亿元) 。

    3. 中国本土零售商如何享受便利店行业发展带来的市场红利?主要源于便利店的自身进化驱动:①加速门店的密集化布局,推进门店数量增长,以加盟的方式加速规模的扩张,形成区域规模效应;同时通过与外资合作或大品牌收购兼并小品牌进行跨区域发展,提高行业集中度;②升级店内商品与服务,大力发展即食食品和自有品牌产品,积极开发便利多样的服务,多角度提升毛利率;③优化自有供应链系统,助力SKU 架构和物流配送效率的改善。