国防军工行业2019年中期投资策略:布局核心资产和资产证券化两条主线

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:赵炳楠 日期:2019-06-19

看好 2019-2020年基本面的持续提升2019年策略报告中我们提出,看好行业景气度的提升。部分公司已在2018年年报中体现出了较高景气度,我们认为,随着相关改革的逐步落地,“十三五”后两年行业景气度将持续提升,在 2019年半年报中的印证范围有望扩大。

    2019年下半年资产证券化的节奏有望加快2019年策略报告中我们提出,资产证券化领域的变化可能是 2019年最大的超预期点。2019年上半年,各军工集团在资产证券化领域确实出现量的变化,中船科技、中国船舶、中船防务、洪都航空先后发布重组或资产置换方案,方案中的部分资产为核心军品资产,资产注入的进度以及资产质量均超出市场预期。

    我们认为,随着各军工集团领导完成换届,上市公司股价和估值处于历史底部区间,2019年下半年资产证券化可能持续超预期,尤其是资产证券化率较低的集团,可能会加快资产证券化的进程。资产证券化的加快会使得市场对军工集团资产证券化预期发生变化,相关公司将面临价值重估过程。

    估值处于历史底部区间,行业景气度持续提升,凸显行业投资价值目前中证军工指数静态 PE 处于历史底部区间 (接近 2012年 12月初);

    军品配套类龙头企业静态 PE 在 20-30倍,总装类公司 PS 在 1.50倍左右,均处于历史底部区间。

    军工板块经历近三年的调整,实现了对 2014-2015年行业过高估值的调整,目前行业核心军品配套企业静态 PE 在 20-30倍左右。我们认为,行业估值已经处于历史底部区间,随着装备采购景气度提升,资产证券化和改革快速推进,我们看好 2019-2020年两年军工板块投资机会,维持军工行业“买入”评级。

    投资建议我们建议军工行业投资布局两条主线:一是核心资产板块,包括核心装备及核心配套,核心装备重点推荐中直股份、内蒙一机、中航沈飞,核心配套推荐中国动力、中航光电、火炬电子、凯乐科技;二是关注集团资产证券化进程,关注四创电子、中国船舶。

    风险提示资产注入进度与方案具有不确定性,相关改革政策进度低于预期,科研院所改制进度具有不确定性,相关装备研发进度低于预期。相关公司外延并购具有不确定性,军品订单具有不确定性,毛利率下降的风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海能达 持有 -- 研报
亿联网络 买入 -- 研报
蓝光发展 持有 -- 研报
金地集团 持有 -- 研报
华夏幸福 持有 -- 研报
保利地产 持有 -- 研报
荣盛发展 持有 -- 研报
招商蛇口 持有 -- 研报
中南建设 持有 -- 研报
阳光城 持有 -- 研报
万科A 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海能达 0.63 0.58 研报
亿联网络 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
万科A 0.84 1.03 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
招商蛇口 0 0 研报
金地集团 0.67 0.71 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 持有
通威股份 26 买入 持有
华泰证券 26 持有 中性
中顺洁柔 26 持有 中性
三一重工 24 持有 买入
万科A 24 买入 持有
中国国旅 23 持有 买入
格力电器 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
保利地产 22 买入 持有
伊利股份 22 持有 中性
中信证券 21 持有 中性
青岛海尔 21 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 470 82 248
汽车制造 396 33 236
钢铁行业 384 29 233
化工行业 313 55 111
电子器件 290 51 169
生物制药 271 45 155
金融行业 270 23 122
建筑建材 232 38 111
交通运输 208 23 99
机械行业 203 41 80
房地产 194 23 137
有色金属 190 44 70
家电行业 188 13 120
服装鞋类 186 18 96
酒店旅游 151 20 51
农林牧渔 146 25 71
商业百货 145 20 82